20151019-光大证券-Surging_Credit___Social_Finance_Push_The_Economy_To_Stabilize_26页_1mb

中国宏观经济总结

核心内容

中国宏观经济在近期呈现以下特征：

• 经济基本面：整体经济仍处于疲弱状态，实体经济生产面未见显著企稳，房地产需求有所回升，但经济复苏的基础仍不稳固。
• 货币政策：通胀放缓，宽松政策持续加码，资本流出压力减轻，预计未来将有更多降准和降息操作。
• 金融市场：股票市场有所反弹，融资余额增加，但监管趋严，市场仍面临调整压力。
• 外汇与汇率：人民币对美元汇率保持稳定，美元指数下跌，人民币贬值压力减小。
• 资本市场观点：对经济前景偏悲观，但对股市走势趋于乐观，认为政策宽松将推动市场估值回升。

主要观点

实体经济

• 实体经济生产仍弱，六大发电集团耗煤量同比跌幅维持在 $10%$ 左右，产能利用率低位企稳。
• 房地产销售同比增速回升至接近 $20%$，一线城市涨幅最为明显，房地产需求有望持续回暖。
• 项目推进力度有限，导致信贷与社融扩张未能有效推动实体经济复苏。

货币与财政政策

• 通胀压力持续减弱，CPI预计在 $1.6%$ 左右，PPI同比跌幅预计收窄至 $5.7%$。
• 宽松政策仍是推动经济复苏的关键，央行将继续通过多种工具注入流动性，以维持市场稳定。
• 降准预期增强，预计未来将有多次降准操作。

资本市场

• 资本市场对经济前景偏悲观，宏观信心指数下降，但对股市走势趋于乐观。
• 推荐关注“十三五规划”相关行业及主题，包括信息基础设施建设、城市地下管廊、轨道交通、环保等。
• 融资盘规模扩大，但监管趋严，市场可能面临调整压力。

金融市场流动性

• 央行继续回笼流动性，公开市场操作累计回收资金700亿元。
• 银行间市场流动性维持宽松，短期利率低位波动。
• 资本流出压力减缓，有助于增强宽松政策效果。

汇率与外汇

• 人民币对美元中间价和即期汇率保持稳定，美元指数下跌。
• 央行外汇储备充足，有助于维持人民币汇率稳定，资本外流压力减小。

关键信息

经济数据

• 30大中城市房地产销售同比增速回升至接近 $20%$。
• 6大发电集团耗煤量同比跌幅维持在 $10%$ 左右。
• 9月CPI预计为 $1.6%$，PPI同比跌幅预计为 $5.7%$。

货币政策

• 央行通过逆回购、SLO、SLF、MLF等工具维持流动性宽松。
• 降准预期增强，预计未来将有多次降准操作。

资本市场

• 融资余额增加465.3亿元，环比上升 $5.1%$。
• 股市反弹，上证综指上周累计上涨 $6.5%$，但监管趋严，市场可能面临调整压力。

外汇与汇率

• 人民币对美元中间价本周升值57个基点至6.3436。
• 外汇占款大幅下降，资本外流压力减轻。

政策动态

• 中央全面深化改革：鼓励地方进行差别化探索，推动改革落地。
• 国务院价格改革：推进价格机制改革，逐步放开竞争性商品价格。
• 证监会执法：对违法违规行为保持高压态势，维护市场秩序。
• 发改委基建项目：批复8个交通基建项目，总投资近千亿。
• 人民日报报道：中国经济“引力”不减，吸引外资持续增长。

总结

整体来看，中国经济仍面临一定下行压力，但宽松政策的持续实施和资本流出压力的缓解为经济企稳提供了支撑。资本市场对经济前景偏悲观，但对股市走势趋于乐观，认为政策宽松将推动市场估值回升。未来，随着政策进一步加码和市场信心恢复，经济有望逐步企稳，资本市场也可能迎来新一轮上涨机会。