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广发机械 | AI珠峰行业报告系列（六）：算力珠峰能源为基，迎接景气周期

核心内容

全球AI发展浪潮正推动数据中心用电需求激增，导致北美地区电力缺口扩大，进而催生数据中心自建电站需求。在此背景下，燃气轮机、航改燃机、中速内燃机以及固体氧化物燃料电池（SOFC）等发电设备成为填补电力缺口的关键力量。

主要观点

一、AIDC加剧北美用电缺口，自建电站需求大幅增长

• 需求侧：AI算力需求持续增长，推动数据中心用电量呈指数级上升，预计2026年全球数据中心电力负荷将达96GW，其中90%由AI驱动。
• 供给侧：美国电网扩容受限，老旧机组退役加速，新建项目并网审批周期长，导致电力供应紧张。
• 破局方式：数据中心开始寻求多元化替代方案，如航改燃机和中速内燃机，以应对电力供需剪刀差。

二、燃气轮机：北美数据中心首选发电形式，紧缺周期持续拉长

• 技术壁垒：燃气轮机以高效率和高稳定性为优势，但其热端部件（如叶片、燃烧室）产能受限，导致交付周期延长。
• 海外巨头：GEV、西门子、三菱重工等厂商订单激增，但交付能力受限，供应链瓶颈成为主要制约。
• 国产替代：中国厂商如东方电气、中国动力等在燃气轮机领域取得突破，具备承接海外订单的潜力。

三、航改燃机：快速部署，填补燃机需求缺口

• 优势：航改燃机可在1.5个月内部署，具备模块化设计和快速启停能力，适合应对AIDC的秒级负荷波动。
• 资源利用：退役航发存量丰富，改装率低，具备较大的利用空间。
• 国内进展：中国航发已实现太行系列航改燃机的商业化应用，如太行3、太行15、太行110等，正逐步进入国际市场。

四、中速内燃机：高性价比主供电替代方案，具备产能弹性

• 技术优势：中速内燃机兼具高稳定性、长寿命和高单机功率，适合分布式能源和主供电场景。
• 供应链优势：相比燃气轮机，中速内燃机的供应链更成熟，具备更强的扩产弹性。
• 国内厂商：潍柴重机、中国动力等企业正加速布局中速内燃机市场，拓展海外应用场景。

五、固体氧化物燃料电池（SOFC）：AIDC供电新方案

• 技术特点：SOFC跳过卡诺循环，发电效率达60%以上，具备静音、零震动和高可靠性等优点。
• 商业落地：Bloom Energy已在美国多个数据中心部署SOFC系统，潍柴动力也已开始商业化应用。
• 挑战：SOFC仍处于早期阶段，面临成本高、寿命短和性能衰减等问题，需进一步技术突破。

关键信息

• 北美电力缺口：2025年美国数据中心用电量预计达325-580TWh，占总用电量的6.7%-12.0%。
• 燃气轮机交付瓶颈：GEV 2025年新增订单29台、7.4GW，但实际交付量仅20台，订单积压明显。
• 航改燃机应用：GEV LM2500等机型可在1.5个月内部署，具备快速响应和分布式部署能力。
• 中速内燃机市场：中速机单机功率可达35MW，使用寿命长，适合数据中心主供电需求。
• SOFC发展现状：全球SOFC市场规模预计在2034年达346.5亿美元，但当前成本较高，应用仍以备用和补充为主。

投资建议

• 全球AI发展浪潮带来电力紧缺，发电设备行业迎来历史级景气周期。
• 产业趋势确定性高，市场空间大，紧缺周期长，建议关注燃气轮机、航改燃机、中速内燃机及SOFC等领域的相关企业。

风险提示

1. AI数据中心建设不及预期：若AI技术发展放缓或商业化受阻，将影响数据中心用电需求。
2. 国内厂商出海进度滞后：技术验证和海外环保许可可能影响国产设备的市场拓展。
3. 海外巨头扩产超预期：若海外厂商产能快速释放，将压缩国产替代的市场空间。

附录：报告信息

• 报告名称：《AI珠峰行业报告系列（六）：算力珠峰能源为基，迎接景气周期》
• 发布日期：2026-04-01
• 报告作者：孙柏阳、汪家豪、黄晓萍
• 法律声明：本报告仅供广发证券客户参考，不构成投资建议，完整报告请以广发证券研究所发布为准。