钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180105-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，旨在分析2018年1月5日钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值，并结合历史数据进行对比分析。

一、铁矿石市场分析

价格表现

• 周度数据：截至2018年1月5日，Myspic铁矿石价格指数为512元/吨，处于从2005年7月1日至今的0-25%分位之间。
• 日度数据：同期铁矿石价格指数为512元/吨，处于从2010年1月1日至今的75-100%分位之间。

港口库存

• 截至2018年1月5日，41个港口铁矿石库存为14341万吨，为2013年10月11日至今日数据的最大值。

二、钢材市场分析

综合钢价

• 周度数据：Myspic综合钢价指数为4394元/吨，处于从2000年6月23日至今的75-100%分位之间。
• 日度数据：同期综合钢价指数为4394元/吨，处于从2010年1月1日至今的75-100%分位之间。
• 产能利用率：2010年后粗钢产能利用率进入单边下行通道，成为粗钢产能过剩的起点。

社会库存

• 截至2018年1月5日，主要钢材品种社会库存为836.23万吨，同比降15.05%，环比升5.28%，创2013年至今历史同期新低。

钢厂库存

• 截至2017年12月中旬，重点企业库存为1240.51万吨，同比降2.55%，环比升4.05%，创2013年至今历史同期新低。

三、行业盈利分析

ROE趋势

• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升至22.30%，随后震荡下跌至2015年的-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2016Q2、Q3、Q4分别为1.67%、1.08%和1.27%，2017Q1、Q2、Q3分别为2.03%、1.95%和4.37%。

吨钢毛利

• 螺纹钢：2018年1月5日吨钢毛利为1200.28元/吨，为2011年2月21日至今日数据的75-100%分位之间。2018年一季度均值为1299.03元/吨，环比2017年四季度下降22.10%；2018年1月均值为1299.03元/吨，环比2017年12月下降31.47%。
• 热轧：2018年1月5日吨钢毛利为1226.75元/吨，为2011年2月21日至今日数据的75-100%分位之间。2018年一季度均值为1265.08元/吨，环比2017年四季度下降13.07%；2018年1月均值为1265.08元/吨，环比2017年12月下降15.59%。
• 冷轧：2018年1月5日吨钢毛利为1113.10元/吨，为2011年2月21日至今日数据的75-100%分位之间。2018年一季度均值为1131.54元/吨，环比2017年四季度下降10.42%；2018年1月均值为1131.54元/吨，环比2017年12月下降14.41%。

四、估值分析

PE_TTM（绝对估值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.34X，处于25%-50%分位之间（16.29-23.25）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.34X，处于0%-25%分位之间（15.39-22.42）。

PE相对估值（SW钢铁板块与SW A股PE的比值）

• 2000年至今：比值为74.89%，处于50%-75%分位之间（61%-165%）。
• 2011年至今：比值为74.89%，处于0%-25%分位之间（71%-121%）。

PB_LF（绝对估值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.72X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.12）。
• 2011年至今：PB_LF为1.72X，处于75%-100%分位之间（1.62-2.79）。

五、市场分析注意事项

• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
• 短期内无法监测中期指标，导致对下游需求暂时失明。
• 部分统计指标存在数据真空期。
• 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
• 个人或市场可能过度解读政策或事件。
• 市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释行情失效。

六、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

七、投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

八、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任。
• 未经许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告。