20220605-天风证券-房地产行业研究周报_5月百强销售环比增速转正_18页_2mb

报告摘要

房地产行业分析总结（2022年5月）

核心内容概述

2022年5月，中国房地产行业呈现一定的边际改善迹象，百强房企销售金额环比增速转正，尽管同比降幅仍较大。行业政策持续宽松，包括公积金政策、信贷政策及地方性调控措施，推动了新房和二手房市场的成交回暖。同时，市场分化明显，头部房企销售情况相对稳定，而中小房企则继续下滑。

主要观点

销售环比改善：2022年5月百强房企销售金额环比增长5.7%，销售面积环比增长18.4%，表明市场情绪有所回暖。
同比降幅扩大：百强房企销售金额同比下降60.1%，累计销售金额同比下降52.6%，显示行业整体仍面临较大压力。
头部房企表现相对较好：TOP3、TOP10房企同比降幅收窄，而TOP51-100房企降幅扩大，显示市场分化明显。
政策支持作用显著：因城施策力度增强，多城出台公积金放松政策，首套房贷利率降至新低，推动市场边际改善。
市场结构变化：新房和二手房成交同比降幅收窄，表明市场逐渐复苏，但整体仍处于调整期。

关键信息

销售数据

5月百强房企销售金额：环比增长5.7%，同比减少60.1%。
1-5月累计销售金额：同比下降52.6%。
新房成交：5月新房成交面积406万平，月度同比-43.48%，环比改善7.81pct。
二手房成交：5月二手房成交面积114万平，月度同比-28.10%，环比改善10.08pct。
土地市场：5月土地成交建面1553万平，滚动12周同比-37.16%；成交总额404亿元，同比-58.12%。

政策动态

全国政策：
- 央行与银保监会调整差别化住房信贷政策，首套普宅贷款利率下限为4.4%。
- 国务院发布稳住经济一揽子政策措施，实施住房公积金阶段性支持政策。
- 支持保障性租赁住房发展，优化房地产市场供给。
地方政策：
- 多个城市出台公积金放松政策，如下调首付比例、提高贷款额度。
- 一些城市放宽限购政策，鼓励改善性住房需求。
- 43城出台四限类放松政策，51城出台公积金类放松政策。

行业趋势

销售改善：疫情缓解和政策支持是销售边际改善的主要因素。
市场分化：头部房企表现优于中小房企，TOP100房企销售门槛下降明显。
融资环境：房地产融资政策保持平稳，支持合理融资需求。
投资建议：推荐优质龙头房企及成长型房企，关注地方国企。

风险提示

行业信用风险蔓延。
销售下行超预期。
因城施策力度不及预期。

投资建议

持续推荐：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口。
优质成长：新城控股、旭辉控股集团。
优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。
建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际等地方国企。

行业走势图

本周申万房地产指数下跌2.38%，跑输沪深300指数4.58pct。
H股方面，Wind香港房地产指数上涨0.29%，跑输恒生指数1.57pct。
克而瑞内房股领先指数下跌0.77%，较上周提升2.57pct。

总结

2022年5月，房地产行业在政策支持和市场回暖的推动下，销售数据呈现边际改善。尽管百强房企销售金额同比降幅仍较大，但环比增速转正，显示市场复苏迹象。政策层面，全国及地方均出台多项支持措施，包括公积金放松、信贷宽松及购房补贴等，有助于稳定市场情绪。行业分化明显，头部房企表现相对稳健，而中小房企则持续承压。投资建议聚焦于优质房企及物管企业，同时关注地方国企的潜在机会。风险提示方面，信用风险、销售下行及政策力度不及预期仍需警惕。

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