20211018-首创证券-中科创达-300496.SZ-公司简评报告_高增长趋势有望持续_5页_569kb
报告摘要
中科创达（300496）简要总结
核心内容
中科创达（300496）是一家专注于智能软件业务的公司，主要涉及智能汽车和物联网领域。公司于2021年10月15日发布了2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润为42,340万元至45,260万元，同比增长45% - 55%。其中，第三季度预计归母净利润同比增长24.44% - 49.28%。公司营业收入同比增长约48%。
主要观点
- 业绩表现：公司前三季度业绩增长显著，显示其业务持续扩张。
- 增长驱动：智能汽车和物联网业务增长潜力大，尤其受益于5G技术带来的产业升级。
- 技术优势：公司具备全栈操作系统技术能力，客户粘性增强，竞争优势明显。
- 解决方案：公司推出了智能驾驶舱4.5解决方案，实现场景和服务的解耦，融合座舱域和自驾域，提升自动泊车方案的安全与成本效益。
- 并购布局：公司收购了辅易航，进一步拓展在自动驾驶领域的技术能力。
- 激励措施：公司发布了限制性股票激励计划，共授予240名激励对象203.28万股，有助于提升核心团队的积极性，加速业绩释放。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 26.28 | 38.10 | 50.68 | 68.42 |
| 营收增速（%） | 43.8 | 45.0 | 33.0 | 35.0 |
| 归母净利润（亿元） | 4.43 | 6.58 | 9.27 | 12.38 |
| 归母净利润增速（%） | 86.6 | 48.3 | 40.9 | 33.6 |
| EPS（元/股） | 1.05 | 1.55 | 2.19 | 2.93 |
| PE | 113.1 | 76.3 | 54.1 | 40.5 |
财务比率分析
| 比率 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 44.2% | 44.8% | 46.0% | 46.0% |
| 净利率 | 16.9% | 17.3% | 18.3% | 18.1% |
| ROE | 10.2% | 13.8% | 16.8% | 19.2% |
| ROIC | 9.6% | 13.5% | 16.4% | 18.7% |
| 资产负债率 | 21.1% | 17.8% | 18.2% | 18.9% |
| 净负债比率 | 5.7% | 0.1% | 0.1% | 0.1% |
| 流动比率 | 3.20 | 3.85 | 3.97 | 4.01 |
| 速动比率 | 2.82 | 3.25 | 3.31 | 3.30 |
| 总资产周转率 | 0.47 | 0.65 | 0.74 | 0.85 |
| 应收账款周转率 | 3.61 | 4.11 | 4.12 | 4.15 |
| 应付账款周转率 | 12.59 | 11.34 | 10.88 | 11.05 |
财务预测与估值
- 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来几年业绩将持续增长。
- 估值指标：公司PE从2020年的113.1下降至2023年的40.5，显示估值逐步合理化。
- 现金流：公司经营活动现金流稳定增长，但受营运资金变动影响，投资活动现金流有所减少，筹资活动现金流在2021年出现负值，但随后逐渐改善。
风险提示
- 智能驾驶和物联网产业发展不及预期；
- 受疫情影响经济增速下滑；
- 行业竞争加剧。
结论
中科创达凭借其在智能汽车和物联网领域的技术优势与市场拓展，展现出强劲的增长势头。尽管受到缺芯等因素影响，但随着市场环境改善，公司业务景气度有望快速恢复。分析师认为公司未来几年业绩增长可持续，维持“买入”评级。
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