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稳健医疗(300888.SZ)公司点评总结

核心内容概述

稳健医疗是一家以“医疗+消费”双轮驱动的公司，业务涵盖医用耗材和消费品。2026年上半年，公司实现营收54.86亿元，同比增长3.59%，归母净利润5.13亿元，同比增长4.37%。公司未来几年业绩有望持续增长，预计2026-2028年归母净利润分别为9.49亿元、10.73亿元、12.04亿元，每股收益分别为1.63元、1.84元、2.06元。

主要观点

• 双主业驱动增长：公司通过医疗耗材和消费品业务并行，构建了周期互补的增长引擎，增强了跨周期经营的稳定性。
• 消费品业务稳健增长：干湿棉柔巾和成人服饰等产品实现双位数增长，推动整体消费品收入增长。
• 毛利率与净利率提升：2026年上半年，公司毛利率为49%，同比提升0.66个百分点；净利率为9.94%，同比提升0.15个百分点。
• 盈利结构优化：公司通过产品升级和渠道拓展，提升了品牌知名度和临床渗透率。
• 估值逐步下降：公司PE从25.06倍降至14.48倍，PB从1.56降至1.38，体现出市场对公司未来业绩的看好。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

交易数据

• 当前价格：29.89元
• 52周价格区间：26.09-43.50元
• 总市值：17,425.00百万元
• 流通市值：17,346.99百万元
• 总股本：58,297.09万股
• 流通股本：58,036.10万股

涨跌幅比较

• 稳健医疗：1M+1.4%，3M+3.7%，12M-27.1%
• 个护用品：1M+2.9%，3M-1.1%，12M-25.9%

财务预测

2026年上半年经营分析

• 收入端：

  • 医用耗材：25.88亿元，同比增长2.89%
  • 消费品：28.44亿元，同比增长3.6%
  • 传统伤口护理与包扎产品：5.55亿元，同比下降2.29%
  • 手术室耗材产品：8亿元，同比增长7.7%
  • 干湿棉柔巾：8.98亿元，同比增长10.42%
  • 成人服饰：5.77亿元，同比增长10.83%
  • 境内营收：38.41亿元，同比增长3.15%
  • 境外营收：15.91亿元，同比增长3.55%

• 盈利端：

  • 毛利率：49%，同比提升0.66个百分点
  • 净利率：9.94%，同比提升0.15个百分点

• 费用端：

  • 销售费用率：24.06%，同比提升0.36个百分点
  • 管理费用率：7.82%，同比下降0.41个百分点
  • 研发费用率：3.51%，同比下降0.16个百分点

财务指标

风险提示

• 行业政策及标准变化的风险
• 原材料价格波动的风险
• 消费品业务竞争的风险

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数的变动幅度为基准。
• “增持”评级表示投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

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