20160606-广发证券-商业贸易行业：海外巡礼系列之Twitter-实时资讯媒体的崛起与挣扎_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本报告主要围绕中国商业贸易行业及海外社交媒体平台Twitter的分析展开，同时结合A股相关公司如华斯股份、赫美集团、快乐购、摩登大道、苏宁云商等的投资建议，为投资者提供行业趋势和个股推荐。

主要观点

行业表现：5月市场整体呈横盘调整，商贸板块下跌2.71%，跑输沪深300指数0.41个百分点。6月板块整体仍无趋势性机会，建议自下而上挖掘个股。
投资推荐：重点推荐微博产业链相关公司，如华斯股份、赫美集团、快乐购、摩登大道及苏宁云商，关注其在细分行业和转型方面的潜力。
Twitter发展瓶颈：Twitter定位为实时信息平台，虽曾快速成长，但用户增长放缓、内容吸引力不足、管理混乱、收购整合不力等问题影响其盈利能力与市场地位。
微博对比Twitter：微博通过“领袖下沉”和“内容下沉”策略，实现用户增长和使用时长的提升，其变现能力更强，未来估值潜力较大。
行业趋势：中国网络零售市场持续增长，农村电商和跨境电商成为重要增长点，同时“社交电商”模式正逐步崛起。

关键信息

一、行情回顾及月度观点

5月大盘整体横盘，商贸板块下跌2.71%，排名靠后。
6月建议继续自下而上挖掘个股，重点推荐微博产业链。
A股相关推荐标的包括华斯股份、赫美集团、快乐购、摩登大道、苏宁云商。
传统零售关注友阿股份，其推出2亿元员工持股计划。

二、Twitter发展历程与商业模式

发展阶段：
- 高速成长期（2006-2010）：用户快速增长，颠覆传统信息传播方式。
- 商业化初期（2010-2013）：推出广告产品，收入增长显著。
- 发展趋缓期（2013至今）：用户增长放缓，内容吸引力下降。
商业模式：
- 以内容吸引用户，通过广告变现。
- 主要广告产品包括Promoted Tweets、Promoted Accounts、Promoted Trends。
- 90%收入来自广告，10%来自数据授权服务。
瓶颈分析：
- 定位问题：过度依赖新闻资讯，娱乐性不足。
- 管理问题：频繁更换CEO，收购整合不力，导致亏损持续。
- 用户增长瓶颈：美国用户增长停滞，移动端使用时长下降。

三、行业重大资讯

中国网络零售市场：
- 2015年交易规模达38285亿元，同比增长35.7%。
- B2C占比提升至51.6%，首次超过C2C。
农村电商与跨境电商：
- 农村网购交易额达3530亿元，同比增长96%。
- 跨境电商“通关单”政策暂缓一年，为行业带来短期利好。
物流与电商协同：
- 菜鸟网络扩展分仓至11地，提升配送效率。
- “县域智慧物流+”项目推动农村物流发展。
其他行业动态：
- 乐视推出“大屏购”，布局家庭场景式购物。
- 阿里旅行布局未来酒店2.0，推动智慧酒店发展。
- 他趣挂牌新三板，成为情趣电商第一股。

四、重点公司分析

1. 华斯股份

定位：微博生态相关公司。
投资逻辑：通过投资微卖，参与微博广告变现与电商布局。
估值：按18年50XPE估值，目标市值约110-120亿美元。

2. 赫美集团

转型：从智能电表行业转型为珠宝产业链平台。
业务布局：涵盖珠宝租赁、消费金融、设计加工、品牌运营等。
盈利预测：预计16-18年EPS分别为0.66/0.96/1.29元，给予“买入”评级。

3. 快乐购

业务布局：家庭消费、社交电商、O2O电商。
表现：2015年营收27.98亿，净利润9509.59万。
社交电商：已上线“我是大美人”和“辣妈学院”两个平台。
O2O电商：芒果汽车线上平台实现1.6亿元整车销售。

4. 摩登大道

进展：刚拿到定增批文，业务快速推进。
推荐理由：作为微博产业链相关公司，受益于流量入口重构。

5. 苏宁云商

亮点：阿里入股苏宁，618大战临近，关注其电商表现。
建议：在6月投资组合中重点推荐。

五、风险提示

终端消费持续低迷。
业绩进一步下滑。

六、投资评级说明

行业评级：持有。
公司评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%。
- 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

总结

本报告从行业趋势、重点公司分析及海外社交媒体案例出发，为投资者提供了一套完整的投资思路与建议。核心观点围绕微博产业链及自下而上的个股挖掘，同时关注Twitter的失败教训，强调内容与用户粘性的关系。在A股市场中，华斯股份、赫美集团、快乐购等被重点推荐，投资建议结合行业前景与公司基本面，为投资者提供了多维度参考。

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