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博通2024财年一季度业绩分析总结

总体业绩

• 营收120亿美元，同比增长34%，环比增长29%，高于彭博一致预期118亿美元；半导体收入增至73亿美元，同比增长3%。
• 毛利率达75.4%，环比提升110个基点，主要利好来源于VMware收购。
• 维持2024财年总收入500亿美元预期，同比增长29%，与彭博预期基本一致。

AI业务增长情况

• 一季度AI收入23亿美元，同比增长显著，环比增长57%；管理层上调AI年化收入预期至百亿美元，较上季度75亿美元指引大幅提升，AI收入占半导体销售额升至31%。
• 预计24财年AI收入占半导体业务35%，AI加速器为主要收入来源，占比约70%。
• 尽管传统服务器、存储和通信业务需求疲软，被下调收入预期，但由于AI增长强劲，整体收入目标仍维持不变。

风险与竞争

• 传统服务器存储和电信宽带业务需求疲软，预计延续至2024财年上半年，拐点可能出现在下半年。
• AI定制芯片市场存在竞争风险，但仍认为自身技术及经验优势能够保持领先地位。

业绩会要点

• AI需求强劲，环比增速57%。
• 调整传统业务预期，AI继续驱动增长。
• VMware业务成为软件收入增长主要动力，预计将保持增长。

行业展望与投资建议

• 维持AI供应链相关公司“买入”评级，关注如中际旭创（300308CH）、天孚通信（300394CH）等公司。
• 推荐关注英伟达（NVDAUS）、AMD（AMDUS）、博通（AVGOUS）、迈威尔（MRVLUS）及台积电（TSMUS）等全球半导体与AI产业链标的。

投资评级

买入：股价12个月涨幅超15%；持有：股价12个月变幅-10%至+15%；卖出：股价12个月跌幅超10%。
行业评级：优于大市、同步大市、落后大市。

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本报告内容基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主决策，并承担相关风险。