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需求转弱下价格保持僵持总结

核心内容

本周PTA和PX价格均出现小幅反弹，但整体市场仍受到需求转弱的影响，价格涨幅受限。原油价格在地缘政治风险缓解后有所回落，对PTA和PX的成本支撑不足。尽管部分PX装置提负，但亚洲其他地区PX供应格局未发生明显变化。聚酯环节开工率温和下滑，部分企业开始亏损，终端订单利润不佳，整体市场仍偏弱。

主要观点

• PTA：本周价格反弹主要得益于装置检修和产销放量的支撑，但下游需求季节性减弱，出口阻力增加，导致涨幅受限。预计PTA价格将在5600-5900元/吨区间震荡。
• PX：受地缘政治风险溢价回吐影响，PX价格小幅反弹，但成本指引放缓限制了涨幅。预计PX价格将在8400-8700元/吨区间震荡。
• 策略建议：鉴于成本支撑和需求转淡，建议投资者保持观望态度。

盘面情况

• PX：主力合约11月03日收盘价为8652元/吨，较10月27日上涨98元/吨，涨幅1.15%；结算价上涨128元/吨，涨幅1.51%。周内成交量为49.84万手。
• PTA：主力合约11月03日收盘价为5926元/吨，较10月27日上涨96元/吨，涨幅1.62%；结算价上涨104元/吨，涨幅1.79%。周内成交量为601万手。
• 基差走势：PTA现货基差有所走弱，市场因年约洽谈而博弈氛围明显。

装置运行情况

国内PX装置

• 宁波大榭：负荷稳定在55-65%
• 盛虹炼化：负荷恢复至80-85%
• 浙江石化：因意外短停导致降负，目前提负荷中
• 逸盛宁波：一套220万吨装置于11月1日开始检修，另一套200万吨装置预计11月中旬检修
• 英力士：一套110万吨装置检修至11月底

亚洲其他PX装置

• 印尼Pertamina：负荷稳定在90-95%
• 马来西亚Aromatics Malaysia：负荷稳定在80-85%
• 越南NSRP：负荷从20-30%提升至85-95%
• 韩国GS Caltex：负荷从50-55%提升至90-100%
• 泰国PTTG：负荷稳定在90-100%
• 日本Eneos：负荷从45-50%下降至35-45%

基本面分析

• 原油：库存处于历史低位，市场回归基本面，WTI和布油价格均下跌，但对PTA和PX成本支撑仍存在。
• 石脑油：价格走弱，利润改善，周度均价环比下跌2.41%
• PX：价格震荡上行，CFR中国主港周均价为1024.3美元/吨，上涨0.88%。PXN价差回升，但后续可能回落。
• PTA：加工费回升至300-400元/吨区间，社会库存减少2.1万吨，但后续库存去化压力仍大。

聚酯市场情况

• 开工率：聚酯工厂周均负荷稳定在87.92%，江浙织机周均负荷在76.16%。
• 库存情况：PTA工厂库存天数增加0.43天，聚酯工厂库存天数减少0.25天。
• 产销走势：聚酯产销周内平均在5成附近，但未能延续上周末的放量趋势，企业面临库存和利润压力。
• 下游需求：纺织内销市场逐渐转淡，外贸订单下达缓慢，织机开工率温和下降。

市场展望

• PX和PTA：价格预计在震荡区间内运行，受成本支撑和需求疲软影响。
• 聚酯：开工率温和下滑，库存压力上升，市场整体偏弱。
• 策略建议：成本支撑存在，但需求转淡，建议投资者保持观望，等待进一步信号。

风险提示

• 原油价格波动、地缘政治风险、聚酯需求变化等均可能对市场产生影响。
• 投资者应关注装置检修、出口情况、终端订单等关键因素。

免责声明

本报告由宏源期货有限公司发布，分析及建议基于公开信息，不构成投资建议，仅供参考。投资者据此操作，风险自担。