20231120-首创证券-韦尔股份-603501.SH-公司简评报告_高阶CIS开始出货_公司市占率有望提升_3页_731kb

报告摘要

韦尔股份（603501）近期发布了2023年第三季度报告，显示出公司在手机市场复苏和新品放量的推动下，第三季度营收和净利润实现显著增长。尽管2023年1-9月整体收入略有下降，但公司通过高阶CIS产品的出货，提升了市场占有率，同时库存压力逐渐缓解，盈利水平有望回升。

业绩表现
- 2023年1-9月，公司实现收入150.81亿元，同比-1.96%；实现归母净利润3.68亿元，同比-82.86%。
- 2023Q3，公司实现收入62.23亿元，同比+44.35%，环比+37.58%；归母净利润2.15亿元，同比-279.41%，环比-570.70%。
盈利能力提升
- 公司毛利率在2023年1-9月为21.28%，同比-11.36pct；净利率为2.39%，同比-11.46pct。
- 单季度毛利率为21.78%，同比-6.65pct，环比+4.47pct；净利率为3.41%，同比+6.38pct，环比+4.46pct。
- 存货账面价值大幅下降，伴随高价库存去化，公司盈利水平有望进一步提升。
高阶CIS产品出货
- 公司推出的OV50H产品标志着在高端主摄市场的布局开始，覆盖从低端到旗舰手机的多种应用场景。
- 产品可应用于主摄、广角、长焦及光学变焦，具备全品类覆盖能力。
汽车CIS市场拓展
- 公司在汽车CIS领域布局广泛，涵盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等。
- 2023H1，公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入为19.04亿元，同比增长18.87%。

财务预测
- 预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为8.02/24.78/34.07亿元。
- 对应11月16日股价PE分别为161.61/52.28/38.03倍，维持“买入”评级。
财务数据
- 2023年公司营收预计增长9.01%，净利润预计下降19.02%，但2024年和2025年净利润增速将大幅回升。
- 公司毛利率预计从23.7%提升至28.6%，净利率从3.7%提升至11.8%。
- 资产负债率预计从50.8%降至45.8%，偿债能力有所改善。
市场表现
- 公司股价在2023年11月16日为107.00元，一年内最高价为115.89元，最低价为75.20元。
- 市净率（P/B）为7.10，显示公司估值较高。

投资建议基于报告发布后6个月内市场表现，以沪深300指数为基准。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现