20210309-中泰证券-韦尔股份-603501.SH-业绩快报靓丽_手机+汽车CIS不断开拓_3页_454kb

韦尔股份业绩快报及投资分析总结

核心内容

韦尔股份于2021年3月8日发布2020年年度业绩快报，显示公司2020年营收达195.48亿元，同比增长43.4%，归母净利润为27.05亿元，同比增长481%。公司业绩表现亮眼，主要受益于手机CIS业务的快速增长以及智能驾驶CIS领域的布局拓展。

主要观点

• 手机CIS业务表现强劲：公司2020年发布的0.7um规格OV64-ABC系列在Q4导入顺利，凭借产品、价格、国产替代等优势，在手机中低端主摄市场加快渗透，缩小与索尼、三星等国际厂商的差距，实现量价齐升。
• 智能驾驶CIS市场潜力巨大：2021年1月，蔚来及智己汽车发布旗舰智能驾驶方案，包含11-15个摄像头及800万像素的高清摄像头，远超特斯拉Autopilot方案。豪威科技在汽车CIS领域市占率约为29%，仅次于安森美，尤其在倒车后视摄像头领域占据全球第一。公司已领先发布800万像素前向摄像头OXO8A和OXO8B，具备优异的清晰度、动态范围及功能安全，对ADAS和Level3+级自动驾驶应用至关重要。
• 业绩增长驱动因素：公司2020年营收及净利润增长主要得益于手机CIS产品迭代和市场渗透，以及智能驾驶CIS市场的提前布局。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长

• 营收增长：2020年营收增长43.4%，2021年预计增长42.3%，2022年预计增长22.3%。
• 净利润增长：2020年归母净利润增长480.96%，2021年预计增长53.46%，2022年预计增长34.12%。
• 毛利率提升：2020年毛利率达32.3%，2021年预计为34.2%，2022年预计为35.5%，显示产品竞争力和盈利能力增强。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标估值：2020年和2021年对应PE分别为80x和52x。
• 盈利预测：预计公司2020年和2021年营收分别为195亿和278亿，归母净利润分别为27.05亿和41.51亿。

风险提示

• 市场规模测算偏差
• 国产替代不及预期
• 下游需求放缓

资产与负债情况

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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