20220807-开源证券-2022年7月进出口数据点评_我国的出口价格优势_4页_513kb

我国出口价格优势与出口份额分析总结

核心内容概述

本报告由开源证券固定收益研究团队发布，分析了2022年7月我国进出口数据，重点探讨我国出口价格优势与出口份额之间的关系。报告指出，我国的生产成本显著低于全球平均水平，这种成本优势对出口份额的增长起到了关键作用。

主要观点

1. 出口价格优势与生产成本的关系

• 出口增长数据：2022年7月，我国出口同比增长18.8%，超出市场预期。
• 成本优势验证：通过对比美国、欧洲、泰国、马来西亚等国家的PPI指数，结合出口占比，测算出全球（除中国外）的生产成本。结果显示，我国的生产成本远低于全球，且差距创历史新高。
• 价格序列对比：以中国为单独序列，全球为对照组，进行年化处理，进一步验证我国的出口价格优势。

2. 出口份额的趋势分析

• 趋势项：我国出口份额随时间推移存在上升趋势，表明我国在全球贸易中的地位持续增强。
• 波动项：在趋势之外，出口份额的波动与我国和全球的价格差异呈正相关。当我国价格低于全球时，出口份额会显著上升，如2014-2015年期间。
• 供给侧改革影响：2016年供给侧改革后，我国生产成本明显上升，导致全球价格与我国价格的差距缩小，出口份额的超额增长消失。

3. 出口份额未来展望

• 持续上行预期：当前我国生产成本仍显著低于全球，预计出口份额将保持上行趋势。
• 外需变化：尽管全球需求可能有所回落，但欧美地区财政刺激的退出并未引发系统性危机，因此外需仍相对稳定。
• 债市建议：报告建议投资者在债市中保持谨慎，避免追多，警惕一致预期下的超预期调整风险。

关键信息

• 数据来源：Wind、开源证券研究所
• 风险提示：政策变化超预期、疫情变化超预期
• 投资建议：不建议追多，建议谨慎对待债市
• 报告日期：2022年8月7日

附图说明

• 附图1：展示2011年以来我国出口存在差额增长的趋势
• 附图2：突出2014-2015年期间我国出口的超额增长
• 附图3：显示2021年以来我国生产成本持续低于全球

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 备注：评级标准基于报告日后6-12个月内证券相对于市场基准指数的表现，不同机构采用不同术语及标准，建议投资者结合自身情况决策

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 开源证券对报告中信息的准确性或完整性不作保证。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立顾问。

联系信息

• 分析师：陈曦（S0790521100002）、张鑫楠（S0790122030068）
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