20180320-新时代证券-宝信软件-600845.SH-智能制造与IDC双轮驱动_公司业务稳步增长_12页_964kb

宝信软件（600845.SH）总结

核心内容

宝信软件是一家国内领先的工业软件解决方案提供商，专注于智能制造与IDC（数据中心）双轮驱动模式，业务覆盖多个行业，包括钢铁、交通、医药、化工等。公司通过持续的技术创新与商业模式优化，为用户提供云计算、大数据、工业机器人、物联网等综合服务。

主要观点

• 业务增长稳健：2017年实现营业收入47.76亿元，同比增长20.59%；净利润4.25亿元，同比增长26.70%。公司业务结构多元化，涵盖MES、ERP、IDC、自动化、咨询服务等多个领域。
• 智能制造优势明显：在钢铁行业MES产品市场占有率第一，具备行业领先的信息化解决方案能力。公司顺应“中国制造2025”等国家战略，布局智能制造，未来有望受益于国产替代趋势。
• IDC项目进展顺利：宝之云项目成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头，规划总机柜数达30000个，一期至五期已交付运营及在建机柜总数约20000个。公司具备规模化、绿色节能IDC建设及运营能力，未来三年运营机柜数量有望快速提升。
• 股权激励彰显信心：2017年12月推出首期股权激励计划，授予778万股限制性股票，业绩考核标准设定为三年ROE不低于8%、9%、10%，净利润增长率不低于50%、80%、110%。该计划涵盖公司核心人员，体现了对公司未来发展的信心。

关键信息

业务结构

• MES业务：面向制造业，提供冶金、医药等行业的信息化解决方案。
• IDC业务：专注于数据中心建设与运营，已签约上海电信、上海移动等客户，未来三年运营机柜数量有望快速增加。
• 自动化业务：具备过程计算机、电气传动、检测仪表等领域的系统集成与运维服务能力。
• 金融服务：提供金融企业信息化解决方案，包括软件开发、机房托管、云计算、大数据分析等。
• 智慧城市相关业务：在智能交通、智慧楼宇、公共服务等领域具备强大实力。

财务预测

增长与盈利能力

• 营业收入增长率：2018-2020年预计分别为30.5%、27.2%、26.0%。
• 净利润增长率：2018-2020年预计分别为33.1%、28.7%、24.1%。
• 毛利率：预计保持在27.7%-27.8%之间。
• 净利率：预计为9.1%-9.2%。
• ROE：预计从8.6%增长至13.6%。

风险提示

• 业务进展不达预期：受市场环境或政策影响，业务增长可能低于预期。
• 业绩不达预期：净利润增长可能受成本控制或市场需求波动影响。
• 技术更新和产品迭代风险：技术快速变化可能影响公司产品竞争力。

投资建议

• 评级：推荐（首次评级）
• 分析师：田杰华（S0280517050001）
• 联系人：刘航、谌普江
• 市场数据：
  • 收盘价：25.66元
  • 总股本：5.62亿股
  • 总市值：144.27亿元
  • 近3月换手率：91.33%

估值方法与局限性

本报告采用多种估值方法，包括P/E、P/B、EV/EBITDA等，但这些方法基于一定假设，可能影响最终估值结果。因此，估值结果仅供参考，不构成投资建议。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用，不构成对任何投资的保证或建议。公司不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

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  固话：010-69004649
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