20260927-华泰期货-丙烯周报_PDH装置开工见顶回落_下游跟进有限_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前丙烯市场的供需格局、价格走势、基差结构及库存情况，并结合地缘政治因素对市场未来走势进行了展望。整体来看，丙烯市场在供应端有所回落，但需求端表现疲软，市场整体承压。

市场要闻与重要数据

丙烯价格与基差

• 主力合约收盘价：8998元/吨，较前一交易日上涨319元/吨。
• 华东现货价：9525元/吨，未变动。
• 山东现货价：9450元/吨，上涨75元/吨。
• 华东基差：527元/吨，下跌319元/吨。
• 山东基差：452元/吨，下跌244元/吨。

丙烯供需情况

• 开工率：70.89%（下降1.18%），PDH装置开工见顶回落。
• 进口利润：-580元/吨（下降6元/吨），进口成本高，利润空间有限。
• 厂内库存：53600吨（下降1850吨），库存压力有所缓解。

下游产品情况

• PP粉：开工率23%（下降0.94%），生产利润20元/吨（下降55元/吨）。
• 环氧丙烷（PO）：开工率70%（上升2%），生产利润-692元/吨（下降562元/吨）。
• 正丁醇：开工率76%（下降3%），生产利润1014元/吨（下降106元/吨）。
• 辛醇：开工率72%（下降2%），生产利润215元/吨（下降153元/吨）。
• 丙烯酸：开工率73%（上升1%），生产利润87元/吨（下降100元/吨）。
• 丙烯腈：开工率73%（下降4%），生产利润-828元/吨（下降30元/吨）。
• 酚酮：开工率81%（上升3%），生产利润-643元/吨（下降270元/吨）。

市场分析

供应端

• PDH装置开工见顶回落，山东振华、东华宁波二期、巨正源一期等装置持续检修，导致丙烯供应压力有所缓解。
• 丙烷原料成本高企，对PDH装置的后续开工构成压力。

需求端

• 下游整体开工涨跌互现，采购情绪谨慎，以刚需备货为主。
• PP粉利润持续承压，PO及丁辛醇利润尚可，但对采购节奏形成制约。
• 丙烯成本端支撑弱化，叠加需求端承接能力有限，形成负反馈，压制丙烯价格上行空间。

地缘政治影响

• 中东局势不确定性较强，美伊谈判进展缓慢，伊朗提议重开霍尔木兹海峡被特朗普拒绝。
• 胡塞袭击沙特阿美设施，地缘冲突风险持续，可能对油价及丙烯市场产生影响。

市场策略

• 单边策略：观望。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 美伊谈判动态
• 油价大幅波动
• PDH装置开停工动态
• 下游开工情况变化

图表与数据来源

一、丙烯基差结构

• 图1：丙烯主力合约收盘价（来源：同花顺，华泰期货研究院）
• 图2：丙烯华东基差（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图3：丙烯山东基差（来源：钢联，华泰期货研究院）

二、丙烯生产利润与开工率

• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图10：丙烯产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图11：丙烯PDH制生产毛利（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图12：丙烯PDH产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图13：丙烯MTO生产毛利（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图16：原油主营炼厂产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图17：韩国FOB-中国CFR（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图18：丙烯进口利润（来源：钢联，华泰期货研究院）

三、丙烯下游利润与开工率

• 图19：PDH制PP生产毛利（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图20：PP油制生产毛利（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图22：PP产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图23：PP粉生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图24：PP粉开工率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图25：环氧丙烷生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图26：环氧丙烷开工率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图27：正丁醇生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图28：正丁醇产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图29：辛醇生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图30：辛醇产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图31：丙烯酸生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图32：丙烯酸产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图33：丙烯腈生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图34：丙烯腈产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图35：酚酮生产利润（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图36：酚酮产能利用率（来源：钢联，华泰期货研究院）

四、丙烯及下游库存

• 图37：丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图38：PP生产企业权益库存（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图39：PP贸易商库存（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图40：PP粉厂内库存（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图41：丙烯腈厂内库存（来源：钢联，华泰期货研究院）
• 图42：丙烯腈港口库存（来源：钢联，华泰期货研究院）

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

公司信息

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