20260904-华泰期货-丙烯日报_PDH开工上升_下游利润再度承压_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前丙烯市场供需格局、价格走势、利润情况及库存变化，同时结合地缘政治因素，对市场未来走势进行了策略建议和风险提示。

主要观点

1. 丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价为8515元/吨，较前一日下跌63元。
• 华东现货价为9525元/吨，下跌50元；山东现货价为9460元/吨，下跌65元。
• 华东基差为1010元/吨，上涨13元；山东基差为945元/吨，下跌2元。

2. 丙烯生产利润与开工率

• 丙烯开工率69%（+2%），预计9月将回升至75%附近。
• PDH制丙烯生产毛利为-44元/吨，进口利润为+348元/吨。
• MTO制丙烯生产毛利为-248元/吨，石脑油裂解生产毛利为-331元/吨。

3. 丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率25%（-1.32%），生产利润-210元/吨（+165）。
• 环氧丙烷（PO）：开工率61%（+3%），生产利润-855元/吨（+284）。
• 正丁醇：开工率62%（-1%），生产利润592元/吨（+290）。
• 辛醇：开工率71%（+0%），生产利润408元/吨（+53）。
• 丙烯酸：开工率71%（+2%），生产利润-248元/吨（+0）。
• 丙烯腈：开工率72%（+4%），生产利润-331元/吨（+71）。
• 酚酮：开工率75%（+4%），生产利润-1110元/吨（-245）。

4. 丙烯库存

• 厂内库存为46100吨（-260吨），样本覆盖率20%。
• PP粉厂内库存数据也有所下降。

关键信息

• 地缘政治影响：中东局势持续紧张，美军打击伊朗目标，伊朗反制，特朗普表态对伊打击“不会持续太久”，局势反复影响国际油价，进而对丙烯成本支撑产生影响。
• 供需格局：丙烯供应端预期集中重启，开工率将回升至75%左右，但下游利润承压，可能抑制采购节奏。
• 成本压力：丙烯价格涨至高位，对下游产品如PP粉、环氧丙烷造成较大利润压力。
• 库存变化：丙烯厂内库存小幅下降，但需关注下游库存变化。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，但需警惕地缘溢价回落风险。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：空PP多PL。

风险提示

• 美伊地缘发展动态
• 油价大幅波动
• 丙烷价格大幅波动
• PDH装置检修动态
• 下游开工情况变化

图表说明

• 图1至图33展示了丙烯价格、基差、利润、开工率及库存等关键指标的变化趋势。
• 图表数据来源包括钢联、同花顺、郑州商品交易所及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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