20220917-光大证券-原油周报第268期_IEA下调全球原油需求增长预期_原油市场面临供给过剩风险_14页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年9月17日当周国际原油及天然气市场动态，并对全球原油供需形势进行了展望。主要围绕需求担忧、供给增加、价格波动及投资建议展开。

主要观点

• 国际油价震荡：受美联储加息预期影响，市场对原油需求担忧加剧，但天然气危机对油价形成支撑，导致国际油价小幅下跌。截至9月16日，布伦特和WTI原油期货价格分别为91.57美元/桶和85.40美元/桶，分别下跌0.9%和0.8%。
• 美国原油供给增加：美国石油活跃钻井数增加至599座，油气钻机总数增加至763座。美国原油库存增加244万桶至4.296亿桶，汽油库存减少177万桶，馏分油库存增加422万桶。
• OPEC产量上升：2022年8月OPEC原油产量增加61.8万桶/日至2965.1万桶/日，其中沙特、伊拉克、伊朗、委内瑞拉、利比亚产量均有不同程度增长。
• IEA下调需求预期：IEA将2022年全球原油需求增长量下调10万桶/日至200万桶/日，预计中国原油需求将下降42万桶/日，为自1990年以来首次下降。天然气替代消费预计在四季度至23年一季度提供70万桶/日的需求支撑。
• 供需过剩风险：IEA预计2022年下半年全球原油市场供给将过剩100万桶/日，叠加地缘政治风险和欧美经济增长放缓，中长期内油价可能维持中高位。
• 欧洲天然气危机持续：北溪一号管道供气中断，短期内LNG供给难以增加，欧洲天然气供需紧张将持续。

关键信息

原油市场动态

• 价格波动：布伦特和WTI原油期货价格小幅下跌，美元指数维持在109.0附近。
• 库存变化：美国原油库存增加，汽油库存减少，馏分油库存增加。
• 供给端：美国释放战略石油储备（SPR）和俄罗斯原油出口增加，为市场提供支撑。

投资建议

• 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油。
• 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
• 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。
• 化工白马股：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

风险分析

• 地缘政治风险：俄乌冲突局势及欧美对俄制裁政策变化。
• 疫情风险：奥密克戎毒株扩散可能影响原油需求。
• OPEC+产量政策：OPEC+产量计划和执行情况可能对市场产生影响。

石油化工市场分析

• 炼油及石化产品价格波动：本周丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌；石脑油、PDH价差上涨，MTO价差下跌。
• 炼油开工率：美国炼厂开工率及欧洲炼厂开工率均有所变化，山东地炼开工率数据也有所更新。
• 供需平衡表：全球原油供需平衡表显示供需关系紧张，预计下半年供给将过剩。

图表目录

• 原油价格走势：反映国际油价变化趋势。
• 布伦特-WTI现货结算价差：显示不同原油品种的价差变化。
• 布伦特-迪拜现货结算价差：反映中东原油与欧美原油的价差。
• WTI总持仓与净多头持仓：显示市场持仓变化。
• 天然气价格与库存：包括美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格、美国及OECD整体库存。
• 原油及石油制品库存：美国及新加坡等地库存数据。
• 炼油及石化产品价差：包括石脑油、PDH、MTO等产品价差变化。
• 其他金融变量：如WTI与标准普尔、美元指数、原油运输指数（BDTI）等。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

估值方法的局限性

• 报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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