20181119-光大证券-IEA2018年10月月报点评_供给压力短期缓解_IEA维持今明两年需求增速预期_6页_945kb

2018年10月IEA月报总结

核心内容概述

国际能源署（IEA）于2018年11月14日发布月报，对全球原油市场供需情况进行分析。尽管近期油价下跌和全球经济增速放缓对需求造成压力，但IEA仍维持对全球石油需求增长的预期，预计2018年需求将增长130万桶/日，2019年增长140万桶/日。同时，全球石油供应正在快速增长，主要由沙特阿拉伯、俄罗斯和美国的高产支撑，抵消了伊朗和委内瑞拉的减产影响。

主要观点

1. 全球原油供需平衡

• 全球供应增长：10月份全球原油产量同比增长260万桶/日，非欧佩克国家产量增长240万桶/日，2019年预计增长190万桶/日。
• 欧佩克产量：10月份欧佩克原油产量增加20万桶/日，达到3299万桶/日，但2019年需求预期下调至3130万桶/日，较当前产量低170万桶/日。
• 库存变化：18年第三季度成品油库存增加70万桶/日，经合组织商业库存9月反季节性增加1210万桶，达到28.75亿桶，库存涨幅为自2015年以来最大。

2. 油价与市场预期

• 油价波动：10月初布伦特原油价格触及四年高点86美元/桶，随后回落至70美元/桶以下。
• 价差变化：布伦特原油期货和WTI期货价格已转为正价差，但除汽油和石脑油外，其他产品价格未随原油价格一同下跌。

3. 需求增长预期

• 经合组织需求：2018年经合组织石油需求将增长35.5万桶/日，2019年将放缓至28.5万桶/日。
• 非经合组织需求：2019年非经合组织石油需求预测下调16.5万桶/日，主要受货币贬值和经济活动放缓影响。

4. 投资建议

• 价格走势预期：分析师认为原油价格已处于底部，后续走强动力来自OPEC产量回落和伊朗出口量下降。
• 配置建议：建议优先配置与油价一阶传导相关的标的，如上游石油企业、煤化工和轻烃裂解企业。
• 重点关注公司：中石油、中石化、中海油（0883.HK）、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工等。

关键信息

• 市场供需关系：全球原油供应持续增长，库存增加，但IEA仍维持需求增长预期。
• 价格影响因素：宏观经济前景和地缘政治风险对油价有重要影响。
• 地缘政治因素：伊朗出口量下降、美国对伊朗制裁、利比亚和尼日利亚生产稳定性问题等。
• 市场风险提示：包括原油价格波动、地缘政治风险加剧、减产不及预期、美国产量增速过快等。

估值与分析方法说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中的分析意见和预测可能随市场变化而调整，不构成任何投资建议。

风险提示

• 原油价格波动
• 地缘政治风险加剧
• 减产不及预期
• 美国产量增速过快

分析师信息

• 裘孝锋：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001
• 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005

评级体系

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性。
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