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海兰信公司半年报总结

核心内容

海兰信（300065.SZ）于2018年8月9日发布半年报，数据显示公司上半年实现营收3.18亿元，同比微降0.1%，但归母净利达0.595亿元，同比增长23.5%，扣非净利0.46亿元，同比增长21.59%。尽管收入未明显增长，但净利润显著提升，主要得益于内部机构改革带来的期间费用率下降，以及部分财务因素的有利影响。

主要观点

1. 降费增效推动业绩增长

• 收入结构变化：智能航海业务收入占比由25%提升至40%，智慧海洋业务占比由72%降至58%。
• 毛利率变化：综合毛利率同比下降6个百分点，但期间费用率下降近7个百分点，有效对冲了毛利率下滑的影响。
• 财务因素：劳雷产业收入确认延后，以及坏账损失冲回等因素，对净利润增长起到积极作用。

2. 民船市场回暖带动智能航海业务增长

• 市场趋势：克拉克森新船价格指数连续9个月上涨，民船市场出现回暖迹象。
• 合作进展：扬子江船业承诺未来三年采购智能化装备不低于1亿元/年，上半年业务规模实现同比翻番。
• 业务增长：智能航海业务收入同比增长58%，但毛利率较低，约为32%。
• 未来布局：公司计划通过扩大在船东市场的业务规模，为船舶智能化改造市场做好准备。

3. 智慧海洋业务增长潜力大

• 现有成果：公司近海雷达综合观测监测系统已覆盖中国近海岸基主要区域。
• 未来规划：下半年将重点推进海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等场景的雷达监测示范工程。
• 市场前景：公司跟进的海洋调查、海底关键技术与装备市场规模约40亿元，实施周期为2018-2025年。
• 预计订单：2018年预计带来不低于5000万元增量订单，2019-2020年预计带来不低于2亿元增量订单。

4. 股票回购增强市场信心

• 回购计划：公司自2018年2月22日起计划回购8000万至2亿元市值的股票，回购价格不超过22元/股。
• 执行进展：截至7月末，已回购545万股，总金额7738万元，回购均价14.2元/股。
• 市场影响：公司通过回购传递出对自身价值的信心，同时也为投资者提供了一定的安全边际。

关键信息

• 投资建议：公司属于海洋信息化稀缺标的，业务布局清晰，维持“推荐”评级。
• 盈利预测：假设海兰劳雷剩余股权年底并表，预计2018年和2019年归母净利分别为1.45亿和1.85亿，EPS分别为0.40元和0.46元。
• 当前估值：2018年PE为34.5倍，2019年PE为30.0倍。
• 风险提示：海底监测网建设推进不及预期可能影响业务发展。

评级标准

联系方式

• 分析师：李良
• 电话：010-66568330
• 邮箱：liliang_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515090001

覆盖股票范围

公司覆盖A股多家军工与海洋信息化相关企业，包括但不限于：

• 航发动力（600893.SH）
• 中国卫星（600118.SH）
• 中航电子（600372.SH）
• 中航重机（600765.SH）
• 中航飞机（000768.SZ）
• 中航机电（002013.SZ）
• 航天电子（600879.SH）
• 航天科技（000901.SZ）
• 中航光电（002179.SZ）
• 光电股份(600184.SH)
• 国睿科技（600562.SH）
• 航天通信（600677.SH）
• 中国重工（601989.SH）
• 中国动力（600482.SH）
• 成飞集成（002190.SZ）

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