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大越期货沥青期货早报分析总结：

一、市场综述
当前沥青市场面临供需双弱格局。供给端压力高位运行，需求端复苏乏力，欧美经济衰退预期增强导致整体需求下行。油价维持相对高位对沥青形成支撑，但高价货源需求不足抑制价格表现。主要风险点为原油价格波动及沥青焦化物利润差走势变化。

二、价格与基差走势

1. �山东与华东地区沥青基差呈震荡态势，波动区间在-400至+800元/吨。
2. 1-6、6-12合约价差波动显示反套操作机会，但价差收敛趋势明显，需关注市场对库存的消化能力。
3. 沥青价格与原油（布油、WTI）及燃料油呈现联动性，但裂解价差波动反映加工利润变化，需警惕成本端风险。

三、供给端分析

1. 产量：周度产量维持稳定，但地炼沥青产量波动显示季节性调整与检修影响。
2. 库存：社会库存与厂内库存均呈现季节性波动，2025年库存水平较同期有所变化，需关注库存去化速度。
3. 检修损失：检修损失量对供给形成阶段性压力，但预计对整体市场影响有限。
4. 原油端：马瑞原油价格与委内瑞拉产量走势显示国际原油市场对沥青成本的影响，需密切跟踪。

四、需求端分析

1. 下游需求：公路建设、基建投资及工程机械（摊铺机、挖掘机、压路机）销量均显示疲软趋势，暗示沥青需求增长乏力。
2. 开工率：重交沥青开工率维持在50%左右，建筑沥青与道路改性沥青开工率分化，反映不同用途需求差异。
3. 表观消费量：月度数据表明需求延续下降趋势，与经济环境及政策预期相关。

五、风险提示

1. 原油价格波动可能显著影响沥青成本，进而扰动市场走势。
2. 沥青焦化物利润差变化可能影响企业生产积极性。
3. 需关注国内经济政策、基建投资进度及海外需求变化对供需平衡的影响。

本报告基于公开数据与市场调研，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。