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国债期货市场分析总结（2025年03月21日）

核心内容概述

2025年3月20日，国债期货市场整体表现强势，各期限合约均上涨，其中30年期主力合约涨幅最大，达到1.14%。与此同时，A股市场整体下跌，三大指数跌幅均超过0.5%，市场情绪偏弱。整体来看，股弱债强的格局推动国债期货价格修复。

市场表现

国债期货收盘情况

• 2年期：TS2506合约收盘价102.412，涨0.070%
• 5年期：TF2506合约收盘价105.515，涨0.245%
• 10年期：T2506合约收盘价107.530，涨0.330%
• 30年期：TL2506合约收盘价115.32，涨1.300%

国债收益率曲线

• 2Y期收益率上行0.28BP至1.56%
• 5Y、10Y、30Y期中债收益率分别下移3.27BP、4.72BP、5.28BP至1.67%、1.83%、2.05%

信用债收益率曲线

• 评级为AAA的中短期票据收益率曲线下移1.58-3.43BP，6M、1Y、3Y、5Y期收益率分别下移至1.98%、2.02%、2.05%、2.20%

资金与利率情况

货币市场

• 隔夜shibor：1.7850%，上涨2.20个基点
• 7天shibor：1.7780%，下跌7.80个基点
• 14天shibor：2.2980%，下跌3.90个基点
• 1月shibor：1.9710%，下跌0.30个基点
• 3月shibor：1.9800%，下跌0.70个基点

质押式回购

• 银行间质押式回购市场共成交23亿元，增加27.54%
• 隔夜回购利率收于1.60%，较前一交易日上涨10BP
• 7天回购利率收于1.85%，较前一交易日下跌25BP
• 14天回购利率与上一交易日持平，为2.30%
• 1个月回购利率收于2.10%，较前一交易日上涨5BP

趋势强度分析

• 国债期货趋势强度：θ（具体数值未提供）
• 趋势强度取值范围为【-2,2】，其中-2表示最看空，2表示最看多
• 强弱程度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强

宏观及行业新闻

1. LPR维持不变：3月20日，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，与上月持平。
2. 央行逆回购操作：开展2685亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%，以保持银行体系流动性充裕。
3. 金融业数据：
   • 2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%
   • 银行业机构总资产444.57万亿元，同比增长6.5%
   • 证券业机构总资产15.11万亿元，同比增长9.1%
   • 保险业机构总资产35.91万亿元，同比增长19.9%

机构持仓变化

• 日度净多头持仓变化：
  • 私募增加15.51%
  • 外资增加14.61%
  • 理财子增加11.01%
• 周度净多头持仓变化：
  • 私募增加6.04%
  • 外资增加9.86%
  • 理财子增加6.43%

技术指标与市场情绪

• 国债期货指数：0.16，显示市场整体看多
• 量价因子：看多
• 基本面因子：看多
• 无杠杆策略收益：
  • 近20日：-0.05%
  • 近60日：0.17%
  • 近120日：0.70%
  • 近240日：1.60%

图表说明

• 图1：银行间质押回购利率走势，显示隔夜利率上升，7天利率下降
• 图2：国债期货主力合约IRR走势，反映各期限合约的收益率变化趋势

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