毕马威-2021年第一季度中国经济观察_46页_4mb

报告摘要

中国经济观察总结

核心内容

2021年一季度，中国经济持续复苏，实际GDP同比增长6.5%，高于市场预期。全年经济呈现“前低后高”的走势，GDP累计同比增长2.3%，成为全球唯一实现正增长的主要经济体，总量首次突破100万亿元大关。预计2021年全年GDP增速将达到8.8%。经济复苏主要得益于工业生产的稳步恢复、消费市场的回暖以及贸易顺差的扩大。

主要观点

经济持续复苏：四季度经济保持增长，第二产业增速最快，成为GDP增长的主要支撑；服务业表现显著回升，住宿餐饮首次回归正增长。
消费市场逐步回暖：四季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，消费对经济增长的贡献率升至39.6%。汽车消费下降对整体消费形成拖累，但其他商品消费和线上零售表现亮眼。
固定资产投资稳步回升：制造业投资加速回暖，民间固定资产投资同比增长1%，房地产投资保持较高增长，但受融资监管影响，增速有所放缓。
贸易顺差创历史新高：2020年全年贸易顺差5,350亿美元，四季度贸易顺差2,117亿美元，主要得益于防疫物资、电子产品和节假日用品的出口需求。
货币政策与财政政策保持稳健与可持续：货币政策保持灵活精准，注重结构性支持，财政政策则强调提质增效，政府债券发行规模缩减。
就业形势持续好转：城镇调查失业率降至5.2%，居民可支配收入和消费支出稳步回升。
CPI价格稳定，PPI有望转正：核心CPI维持低位，PPI受国际大宗商品价格上涨和国内需求修复影响，预计2021年一季度将转正。
国际经贸合作进展显著：中国与东盟、欧盟、RCEP等达成多项合作，推动全球贸易和投资合作。

关键信息

1. 经济走势

2020年四季度GDP实际同比增长6.5%，高于市场预期。
全年GDP增长2.3%，为全球唯一正增长的主要经济体。
四季度工业增加值同比增长7.3%，创2019年4月以来新高。
四季度服务业PMI为54.8%，连续10个月处于荣枯线以上。
社会消费品零售总额四季度同比增长4.6%，消费对GDP贡献率升至39.6%。

2. 固定资产投资

2020年固定资产投资累计同比增长2.9%，制造业投资降幅收窄。
房地产投资全年增长7.0%，但四季度增速有所放缓。
基建投资全年增长0.9%，但受财政收支影响，投资效率有所下降。

3. 消费市场

社会消费品零售总额全年累计同比下降3.9%，但四季度恢复至4.6%。
汽车类消费同比下降，但其他商品消费和线上零售表现强劲。
餐饮消费恢复速度慢于商品消费，但12月实现正增长。

4. 贸易与外汇

2020年全年进出口总额4.6万亿美元，累计同比增长1.5%。
贸易顺差创历史新高，达5,350亿美元。
香港出口货值增长，但受疫情影响，经济复苏仍面临挑战。

5. 货币政策与财政政策

财政赤字率预计从3.6%降至3%左右，地方政府专项债发行规模缩减。
货币政策保持稳健，宏观杠杆率小幅回落，流动性环境偏紧。
企业贷款、债券发行提升市场流动性，但信用债违约影响融资规模。

6. 全球经济形势

全球经济在2020年下半年有所好转，IMF将2021年全球经济增长预期上调至5.5%。
疫情在欧美国家再次暴发，全球经济复苏缓慢且不均衡。
疫苗进展有望推动全球主要经济体于2021年第二季度逐步放开防控。

7. 政策分析

碳排放交易市场：稳步推进碳排放权交易机制建设，促进气候投融资发展。
新能源汽车：发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，提出2025年和2035年的两个阶段目标。
反垄断与资本监管：强调金融创新要在审慎监管前提下进行，支持平台企业创新发展，但要依法规范。
“十四五”规划：聚焦科技自立自强、扩大内需、高水平对外开放，为构建双循环新发展格局奠定基础。

附表：主要经济指标

GDP：2020年全年增长2.3%，四季度增长6.5%。
固定资产投资：全年增长2.9%，四季度增长1%。
房地产投资：全年增长7.0%，四季度增长9.6%。
社会消费品零售总额：全年累计同比下降3.9%，四季度增长4.6%。
进出口：全年出口增长3.6%，进口下降1.1%。
就业形势：城镇失业率降至5.2%，居民可支配收入增长2.1%。
CPI与PPI：四季度CPI同比上涨0.2%，PPI降幅收窄，预计2021年一季度转正。
货币供应：M2同比增长10.1%，M1同比增长8.6%。
外汇与汇率：人民币对美元汇率波动扩大，全年平均值为6.9，保持稳定。

总结

2021年中国经济在疫情反复背景下保持复苏态势，政策层面强调宏观政策的连续性、稳定性和可持续性。工业生产稳步回升，消费市场逐步回暖，贸易顺差创新高，为经济提供了强劲支撑。与此同时，政府在碳达峰、碳中和、新能源汽车、反垄断等方面推出一系列政策，推动经济向高质量发展转型。全球经济在疫苗推广和政策刺激下缓慢复苏，但存在不确定性。中国在全球经济合作中发挥重要作用，成为全球最大外资流入国之一。未来中国经济将继续依赖政策支持和市场活力，实现“十四五”规划目标，构建双循环新发展格局。

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