20170327-申万宏源-纺织服装行业周报_申万宏源2017春季策略会顺利落幕_新零售_新消费分会场火爆_15页_841kb

纺织服装行业周报总结（2017年3月27日）

核心内容

2017年3月22日发布的纺织服装行业周报聚焦于2017年春季策略会的成果，以及多个上市公司的业绩表现和战略动向。整体来看，行业呈现增长与调整并存的局面，部分公司业绩回暖，部分仍面临挑战。

主要观点

• 消费趋势：2017年1-2月，社会消费品零售总额同比增长9.5%，其中化妆品零售总额同比增长10.6%，显示消费市场仍有增长潜力。
• 行业表现：2017年1-2月，全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.2%，但服装类零售额同比下降1.3%。全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长1.6%，其中服装类零售额同比下降1.6%。
• 投资建议：建议关注尚未明显上涨的行业龙头，重点配置高成长股和价值股。推荐高成长股为跨境通，价值股为海澜之家，调整到位且弹性大的公司为七匹狼。

关键信息

上周板块表现

• 纺织服装板块整体上涨0.7%，相对申万A指数下降0.19%。
• 服装家纺指数上涨0.98%，相对申万A指数上升0.09%。
• 涨幅前五的个股包括：拉芳家化（61.07%）、康隆达（61.06%）、牧高笛（61.05%）、比音勒芬（13.87%）、歌力思（8.92%）。
• 跌幅前五的个股包括：棒杰股份（-9.33%）、美尔雅（-9.22%）、维格娜丝（-5.31%）、摩登大道（-4.74%）、申达股份（-4.12%）。

公司追踪

上海家化（600315）

• 业绩表现：2016年营收53.2亿元（-8.98%），归母净利润2.2亿元（-90.2%），扣非净利润2亿元（-74.9%），EPS为0.32元（-90.3%）。
• 战略调整：新任管理层推出“研发先行+品牌驱动+渠道创新+供应保障”16字方针，推动自有品牌重构，代理Tommee Tippee婴幼儿哺喂产品，拓展母婴市场。
• 财务状况：毛利率上升2.0pct至61.3%，但期间费用率大幅增加11.8pct，导致扣非净利率下降。
• 投资建议：维持中性评级，预测2017-19年EPS分别为0.52/0.70/0.77元，对应PE分别为58/43/39倍。

跨境通（002640）

• 业绩表现：2016年营收实现翻倍增长，2017年一季度预计增长75%-115%。
• 战略布局：拓展北美和欧洲市场，计划推出小语种网站和APP，提升用户体验。
• 用户增长：2016年用户数接近翻番，达7000万，目标行业占比10%，还有10倍增长空间。
• 投资建议：买入评级，预测2017年EPS为0.29元，对应PE为60倍。

华孚色纺（002042）

• 业绩表现：2016年营收88.4亿元（+29.9%），归母净利润4.8亿元（+42.6%），EPS为0.57元（+42.5%）。
• 战略发展：阿克苏、越南项目将在2017年陆续投产，客户链条长，资金成本低，利于供应链发展。
• 投资建议：增持评级，预测2017年EPS为0.54元，对应PE为22倍。

行业新闻

• 李宁：2016年收入达80.15亿元（+13%），毛利37.05亿元（+16%），毛利率提升至46.2%。电商收入增长约90%，占李宁品牌收入的14.3%。公司开始投资新品牌，如Danskin，拓展女性市场。
• 安踏：2016年整体收益133.5亿元（+20%），连续三年保持增长，主品牌与FILA业务表现突出。

行业基础数据

• 估值比较：各公司PE与EPS数据如下（部分示例）：

  • 跨境通：EPS为0.12元，PE为60倍。
  • 上海家化：EPS为0.33元，PE为92倍。
  • 华孚色纺：EPS为0.54元，PE为22倍。
  • 海澜之家：EPS为0.66元，PE为44倍。

• 股东大会日期：多家公司如雅戈尔、贵人鸟、跨境通等将在2017年4月召开股东大会。

• 非流通股解禁：部分公司如雅戈尔、旷达科技、凯撒文化等将在2017年6月前解禁非流通股，影响流通股比例。

总结

2017年春季策略会强调了新零售与新消费的重要性，指出行业仍具增长潜力。上海家化和跨境通等公司展现出不同的业绩表现和战略动向，上海家化面临调整压力，而跨境通则表现出强劲的增长势头。同时，李宁和安踏等品牌在运动服饰市场表现突出，显示出行业内的竞争态势。整体来看，投资者应关注高成长股和价值股，同时留意市场动态和公司战略调整对业绩的影响。