20250629-国金证券-建材建筑周观点_石英布应用预期加强_珠光颜料出海并购加速_19页_2mb

【一周一议】

1. AI电子布与石英布应用

• 石英布特性：以石英石为原料，介电常数（10GHz 下为 3.74）和介电损耗（10GHz 下为 0.2‰）优于Low-Dk电子布，适用于高介电性能AI服务器，应用前景广阔。
• 重点公司：中材科技、宏和科技、菲利华等在特种玻纤布领域有布局。

2. 珠光颜料出海进展

• 环球新材国际收购默克：2025年完成对默克全球表面解决方案业务（EBIT估值11.08X）的收购，协同效应预期提升（品牌整合、供应链优化）。
• 历史案例：2023年成功收购韩国CQV，营收和利润增长显著。

3. 非洲出海预期差

• 科达制造：关注非洲（如坦桑尼亚、肯尼亚）建材出海机会，强调本地化运营能力。非洲东非国家发展较快，政策和经济环境相对稳定。

【周期联动】

1. 建材行业数据

• 水泥：
  • 全国均价353元/t，同比-38元，环比-4元；出货率43.4%，库容比66.1%。
  • 周期内需疲软，价格下行。
• 玻璃：
  • 浮法均价1199.51元/吨，环比降幅0.85%；光伏玻璃订单价格环比跌6.38%。
  • 库存增加，供需矛盾显著。
• 玻纤：
  • 2400tex无碱纱均价3669元/吨，环比持平。
  • 电子布报价4.2-4.3元/米，波动稳定。
• 其他：
  • 铝价偏强震荡（美联储降息预期支撑）。
  • 钢铁进入累库周期，钢价下探空间有限。

2. 大宗品价格与动态

• 橡制品、纯碱价格环比上涨，沥青、原油、有机硅DMC价格环比下跌。
• 丙烯酸、废纸部分价格变动平稳。

【国补跟踪】

• 消费建材补贴：中央安排1380亿元支持以旧换新，建材关联企业如三棵树、兔宝宝、北新建材等受益。

【重要变动】

• 科达制造科特迪瓦瓷砖工厂点火。
• 玻璃与玻纤企业资本运作动态：海螺水泥收购西部水泥新疆资产，山东药玻股权变更。
• 国际项目：江河集团中标沙特幕墙合同。

【风险提示】

• 地产政策不及预期、基建项目落地不达预期。
• 原材料价格变动导致成本波动。