20260814-国投证券_香港_-中国光大绿色环保-01257.HK-供热收入成为公司业绩增长新引擎_3页_969kb

中国光大绿色环保2026年H1业绩总结

核心内容概览

中国光大绿色环保（1257.HK）于2026年8月14日公布了2026年H1财务数据，整体表现稳健，收入同比增长3%至34.9亿港元，归母净利润同比增长2%至1.95亿港元。公司中期派息为每股2.9港仙，派息比例为30.7%，股息率3.6%。当前股价为0.795港元，总市值为16.43亿港元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。

主要观点

• 业绩增长：公司2026年H1收入及净利润维持稳健增长，EBITDA同比增长7%至10.4亿港元。
• 供热业务成为新引擎：供热业务收入同比增长16.7%至约5.96亿港元，占公司总收入的16.1%。蒸汽售气量同比增长19%至260万吨，推动整体业绩增长。
• 生物质综合利用板块主导收入：生物质综合利用板块贡献公司收入的80%及EBITDA的93.8%，是公司主要盈利来源。
• 危固废板块EBITDA下滑：由于资产减值约1.5亿港元，危固废板块EBITDA同比下降90%至268万港元，但收入同比增长3%至5.3亿港元。
• 现金流改善显著：公司运营现金流创历史新高，同比增长50%，主要得益于应收账款回收加速及碳中和ABS发行。
• 投资建议：公司具备稳定派息能力及增长潜力，当前PB估值0.17倍，股息率具吸引力，建议投资者逢低布局。

关键信息

收入与利润表现

• 总收入：34.9亿港元（+3% YoY）
• EBITDA：10.4亿港元（+7% YoY）
• 归母净利润：1.95亿港元（+2% YoY）
• 供热收入：约5.96亿港元（+16.7% YoY）
• 生物质综合利用收入：27.9亿港元（+3% YoY）
• 危固废处置收入：5.3亿港元（+3% YoY）

供热业务亮点

• 供热收入增长：16.7%的同比增长，占公司总收入16.1%
• 蒸汽售气量：同比增长19%至260万吨
• 热源协同：供热业务协同挖掘生物质、固废、垃圾三大热源潜力，推动板块及公司利润增长
• 上网电量：略有下降4%至31.2亿度电，但供热业务增速显著

应收账款与现金流

• 国补回款：4.6亿元人民币，国补回收率超100%
• 碳中和ABS发行：7亿元人民币，改善现金流状况
• 应收余额：较年初下降1.24亿元人民币
• 运营现金流：同比增长50%，创历史新高

股息政策

• 中期派息：每股2.9港仙，派息比例30.7%
• 股息率：3.6%

股东结构

• 光大环境：持股69.70%
• 宁波能源：持股9.18%
• 其他股东：持股21.12%

风险提示

• 供热收入增速慢于预期
• 危固废项目资产减值

公司动态分析

同业估值比较（港股上市公用环保企业）

其他公司数据概览

• 中国光大水务有限公司（1857.HK）：市值38.62亿港元，股息率8.7%
• 北控水务集团有限公司（371.HK）：市值22.56亿港元，股息率5.6%
• 中国海螺环保控股有限公司（587.HK）：市值4.93亿港元，股息率-8.1%
• 绿色动力环保集团股份有限公司（1330.HK）：市值10.70亿港元，股息率7.6%

结论与展望

公司2026年H1业绩表现稳健，供热业务成为新的业绩增长点。尽管危固废板块受资产减值影响EBITDA大幅下滑，但生物质综合利用板块仍保持强劲增长。公司通过降本增效及加速应收账款回收，显著改善现金流状况。当前估值较低，股息率具吸引力，未来有望持续受益于供热业务扩展及行业政策支持，具备投资价值。投资者可考虑在股价回调时布局。