20190804-国金证券-燃料电池每周评论：中西部地区氢能发展加速，电力巨头显现氢电雄心_14页_1mb

燃料电池行业周报总结（7.29~8.4）

核心内容概述

本周燃料电池行业迎来多项进展，包括中西部地区氢能发展加速、多个氢能项目落地、燃料电池技术取得突破、国内外政策支持以及企业动态。整体来看，燃料电池行业仍处于导入期，市场表现承压，但技术突破和政策利好为行业长期发展提供了支撑。

主要观点

• 中西部氢能发展加速：成都、株洲等地加快氢能产业布局，发布氢能发展规划，推动燃料电池汽车示范项目，为氢能产业链发展奠定基础。
• 技术突破：国家电投完成百千瓦燃料电池电堆试制，实现关键部件自主化；百利科技与巴斯夫合作推进高温质子交换膜电极技术国产化。
• 政策支持：美国参议院拨款10亿美元用于替代性燃料基础设施建设，包括氢燃料电池车供能站；中国多个地方政府发布氢能相关政策，推动燃料电池车推广和加氢站建设。
• 企业动态活跃：众宇动力完成燃料电池控制器阶段性交付；FCP中德氢能源产业园在山东莱西开工；亿华通氢燃料电池公交车在成都交付；武汉泰歌氢能生产线正式投产；伯肯节能中标氢气循环泵研发项目。
• 市场表现：燃料电池指数本周下跌3.13%，但部分企业如巴拉德、HYDROGENICS等表现相对较好，分别上涨8.7%和0.3%。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金燃料电池指数：4584.66
• 沪深300指数：3747.44
• 上证指数：2867.84
• 深证成指：9136.46
• 中小板综指：8647.97

本周要闻

• 成都与株洲氢能规划发布：成都提出2023年推广燃料电池车2000辆以上，建设30座加氢站；株洲提出2025年建设12座加氢站，燃料电池车运营规模达2000辆，全产业链产值达800亿元。
• 国家电投完成百千瓦电堆试制：实现催化剂、膜电极、电堆等关键技术自主化，计划2020年底为冬奥会提供首批150台电堆。
• FCP中德氢能源产业园开工：投资40亿元，引进国际先进设备和技术，预计2021年实现量产。
• 亿华通氢燃料电池公交车交付：20辆搭载亿华通氢燃料电池发动机的公交车在成都交付，服务于2021年世界大学生运动会。
• Solaris与巴拉德合作：Solaris将从巴拉德采购燃料电池模块，为意大利Bolzano市的公交车供能。
• 美国参议院拨款支持氢能基础设施：拨款10亿美元用于建设电动车、天然气车和氢燃料电池车燃料供应站。
• 佛山推进氢能源公交：计划出台优惠政策推广氢能源公交车，目标是2020年底实现6819辆公交车全部使用电动汽车和氢燃料电池汽车。

企业动态

• 众宇动力：完成燃料电池控制系统阶段性交付，已匹配多款车型，累计运行里程达30000公里。
• 美锦能源：与嘉兴交投签订合作协议，推动氢能源基础设施建设。
• 大洋电机：终止收购重塑集团14.6%股权，因信息披露问题。
• 武汉泰歌：氢能动力系统生产线投产，年产能达1000台。
• 伯肯节能：中标北京科委空压机及氢循环泵课题。
• 巴拉德：公布Q2业绩，营收同比下降11%，但技术解决方案和材料处理业务增长显著。

投资建议

• 产业链布局完善标的：建议关注美锦能源、雪人股份、大洋电机、雄韬股份等企业。
• 估值合理+氢能持续布局公司：建议关注嘉化能源等企业。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 加氢站建设不达预期
• 成本下降不达预期

附：相关报告

1. 基础设施先行，加氢站和氢气产业链率先受益
2. 重载领域FCV成本优势明显——燃料电池物流车经济性分析
3. 产业核心环节、国产化初见成效——燃料电池电堆行业分析
4. 成本下降路径：国产化、规模经济和技术进步-PEMFC
5. 燃料电池车用氢安全性分析-氢气安全吗？
6. 燃料电池的氢气来源分析-负荷中心附近的氯碱副产氢是最优选择
7. 氢气储存运输问题分析-气氢拖车能够解决目前需求、其他方向潜力大
8. 燃料电池系列研究之加氢站-中期看用户绑定，长期看低成本氢获取能力
9. 看好优势区域的一体化副产氢气供应商——氢气基础设施产业分析