20260907-国信证券-天奈科技-688116.SH-业绩维持稳健增长_单壁管出货快速提升_5页_499kb

天奈科技（688116.SH）总结

核心内容

天奈科技（688116.SH）在2026年半年度报告中展现出稳健的业绩增长趋势，并在单壁碳纳米管产品领域取得显著进展。公司业务在电力设备与电池行业持续发展，其产品结构优化与市场拓展推动了盈利能力的提升。

主要观点

• 业绩表现：2026年H1公司实现营收7.28亿元，同比增长11%；归母净利润1.35亿元，同比增长15%。毛利率和净利率均有所提升，分别为37.75%和18.42%，显示公司盈利能力增强。
• 单壁管产品出货量增长显著：2026年H1单壁管浆料出货量超5100吨，同比增长明显；其中Q2出货量约3000吨，环比增长超40%。
• 产品结构优化：多壁碳纳米管浆料出货量稳定，单壁管产品占比持续提升，反映出公司产品结构的优化趋势。
• 新领域布局加速：公司积极布局固态/半固态电池、钠离子电池等电池新技术领域，并开发适配这些技术的新产品。
• 应用场景拓展：在导电塑料和碳纳米管纤维领域，公司已与多家化工企业开展合作，并完成干法纺丝工艺核心技术攻关，具备规模化量产能力。

关键信息

财务表现（2024-2028E）

盈利能力提升

• 毛利率从2024年的35%逐步提升至2026E的39%，净利率也从19%提升至18.87%。
• EPS预计从2024年的0.73元增长至2028E的2.17元，显示公司每股盈利能力增强。
• 动态PE从2024年的48倍降至2028E的16倍，估值逐步收窄，反映市场对其未来增长的信心增强。

投资建议

• 公司当前评级为“优于大市”，主要基于其在单壁管产品出货量快速提升和盈利能力持续改善的前景。
• 鉴于部分新项目放量较缓的短期影响，公司盈利预测被下调，但仍维持“优于大市”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 新品客户开拓不及预期

财务与运营亮点

• 现金流管理：经营活动现金流保持正向增长，2026E预计达441百万元，显示公司运营效率提升。
• 研发投入：研发费用持续增长，2026E预计达129百万元，表明公司对技术升级的重视。
• 资产负债结构：公司资产负债率持续下降，从2024年的42%降至2028E的32%，财务结构稳健。

市场与行业趋势

• 单壁管需求增长：伴随磷酸铁锂快充电池渗透率提升、硅碳负极技术升级，单壁碳纳米管市场需求有望持续扩大。
• 技术应用拓展：公司在导电塑料、碳纳米管纤维等领域取得突破，拓展了碳纳米管的应用场景。

总结

天奈科技在2026年H1实现营收和净利润的双增长，单壁管产品出货量显著提升，产品结构持续优化。公司积极布局电池新技术领域，并拓展碳纳米管在导电塑料、碳纳米管纤维等领域的应用，显示出强大的技术实力与市场拓展能力。尽管面临部分新项目放量缓慢的挑战，公司仍被给予“优于大市”的投资评级，未来盈利预测乐观，估值逐步下降，体现出市场对其长期增长潜力的认可。