20221017-财通证券-科锐国际-300662.SZ-招聘业务承压22Q3利润同比增长0_-5__3页_655kb

报告摘要

科锐国际（300662.SZ）2022Q3业绩总结

核心内容

科锐国际（300662.SZ）于2022年10月14日披露了2022年前三季度业绩预告，预计1-9月实现归母净利润2.07-2.30亿元，同比增长10%-22%；其中，2022Q3预计实现归母净利润0.85-0.90亿元，同比增长0%-5%。公司表示，非经常性损益对净利润的影响约为0.26亿元，主要来源于政府补贴。

主要观点

业绩表现：公司整体业绩增长稳健，前三季度归母净利润预计同比增长10%-22%，但Q3利润增速放缓，仅增长0%-5%。
业务结构：国内中高端招聘和RPO业务收入略有下降，但灵活用工业务收入增长显著，岗位外包需求依然活跃。
国际化战略：公司持续推进全球化协同发展，海外市场表现活跃，分支机构如香港、东南亚、英国等业务持续增长。
技术投入：公司持续加强信息化和数字化建设，加快新技术服务产品开发，完善“技术+服务+平台”的全产业链生态模式。
客户策略：通过“深挖存量+拓展增量”双轮驱动，提升单一客户收入和业务体量。2021年老客户贡献收入达56.6亿元，占当期收入的80.7%。

关键信息

财务预测

年度	营业收入(百万元)	收入增长率(%)	归母净利润(百万元)	净利润增长率(%)	EPS(元/股)	PE(X)
2020A	3932	9.65	186	22.38	1.04	52.27
2021A	7010	78.29	253	35.55	1.35	45.97
2022E	10309	47.05	324	28.39	1.65	20.20
2023E	14532	40.96	434	33.77	2.20	15.10
2024E	19950	37.29	534	23.23	2.71	12.25

财务指标分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	14%	12%	11%	11%	10%
营业利润率	6%	5%	4%	4%	4%
净利润率	5%	4%	4%	3%	3%
ROE	18%	12%	14%	15%	16%
ROA	9%	7%	8%	8%	8%
ROIC	15%	12%	12%	13%	14%
资产负债率	40%	35%	38%	42%	44%
流动比率	1.91	2.55	2.34	2.18	2.07
速动比率	1.88	2.53	2.32	2.16	2.05
利息保障倍数	174.82	34.73	95.18	165.76	204.98

投资建议

评级：增持（维持）
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.24/4.34/5.34亿元，对应当前PE分别为20x/15x/12x。
投资逻辑：公司作为灵活用工领域龙头，受益于行业高增长。通过深挖头部客户和建设数字平台，扩大服务半径，推动业绩持续增长。

风险提示

市场竞争激烈：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
疫情超预期：疫情反复可能对招聘业务造成不利影响。
政策监管趋严：政策变化可能对业务模式和盈利能力带来不确定性。

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
BVPS(元)	5.68	10.42	12.06	14.27	16.98
PE(X)	52.27	45.97	20.20	15.10	12.25
PB(X)	9.53	5.97	2.76	2.33	1.96
EV/EBITDA	35.50	26.04	12.98	9.43	7.53
P/S	2.52	1.75	0.64	0.45	0.33
PEG	2.34	1.29	0.71	0.45	0.53

结论

科锐国际凭借其在灵活用工领域的领先地位，结合“深挖存量+拓展增量”策略，以及技术赋能和国际化布局，展现出良好的增长潜力。尽管2022Q3利润增速有所放缓，但公司整体业绩仍保持增长趋势。在当前估值水平下，公司未来盈利预期较为乐观，维持“增持”评级。投资者需关注市场竞争、疫情及政策变化等风险因素。

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