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信立泰2026年半年报及经营分析总结

核心内容

信立泰2026年上半年实现营收24.79亿元，同比增长16.34%，归母净利润3.87亿元，同比增长6.03%。其中，2026年第二季度营收12.51亿元，同比增长17.02%，但归母净利润1.62亿元，同比下降1.78%。

主要观点

1. 产品结构优化，创新药成增长核心

• 创新药收入：12.14亿元，同比增长26.84%，占总收入比重提升至48.97%，毛利率保持在83.40%。
• 主要增长驱动：
  • 信立坦医保价格体系趋稳，销量同比增长；
  • 复立坦终端准入加速，销售好于预期；
  • 恩那罗收入快速增长，信超妥市场准入稳步推进。
• 其他药物收入：10.00亿元，同比增长6.77%，受益于欣复泰收入增长及周制剂欣复泰 Plus 上市，进一步丰富骨质疏松产品线。
• 医疗器械收入：2.03亿元，同比增长11.56%。

2. 研发管线密集推进，聚焦慢病领域

• 公司在 CKM（心肾代谢综合征）领域深耕，研发管线进入密集兑现阶段。
• SAL0140（口服小分子 ASI）新增两项 II 期临床试验，分别针对慢性肾脏病（CKD）和原发性醛固酮增多症（PA）。
• SAL0132、SAL0120（高血压）的 II 期临床试验已完成入组。
• SAL0137（口服小分子 Lp(a) 药物）进展迅速，展现出 BIC（生物类似药）潜力。
• SAL0139（口服小分子 PCSK9 抑制剂）在 II 期临床中表现良好，目标给药剂量低于竞品。
• SAL0120（CKD）II 期临床关键数据读出，显示出显著降低蛋白尿的潜力，开发前景良好。

3. 渠道拓展与患者管理

• 零售及电商业务持续高速增长，推动处方外流需求承接与转化。
• 探索慢病管理新模式，提升患者用药的持续性与依从性。

盈利预测与估值

• 营业收入预测：2026-2028 年分别为 50.27/62.55/76.28 亿元，同比增长率分别为 15.5%/24.4%/22.0%。
• 归母净利润预测：2026-2028 年分别为 7.36/9.37/11.91 亿元，同比增长率分别为 12.9%/27.3%/27.1%。
• 每股收益预测：2026-2028 年分别为 0.66/0.84/1.07 元，维持“买入”评级。
• 估值指标：
  • 2026 年 P/E 为 48.54，2027 年为 38.12，2028 年为 29.99；
  • P/B 逐年下降，分别为 3.97/3.94/3.91。

风险提示

• 创新药放量不及预期；
• 线上渠道竞争加剧。

投资评级与市场分析

• 市场平均投资建议评分：1.50（三月内），表明市场整体偏向中性。
• 评分说明：
  • 1.00 = 买入；
  • 1.01~2.0 = 增持；
  • 2.01~3.0 = 中性；
  • 3.01~4.0 = 减持。

财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

附录：分析师信息

• 甘坛焕（执业编号：S1130525060003）：gantanhuan@gjzq.com.cn
• 唐玉青（执业编号：S1130525080003）：tangyuqing@gjzq.com.cn

公司市价

• 当前市价（人民币）：32.03 元

评级说明

• 买入：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 15% 以上；
• 增持：预期未来 6—12 个月内上涨幅度在 5%—15%；
• 中性：预期未来 6—12 个月内变动幅度在 -5%—5%；
• 减持：预期未来 6—12 个月内下跌幅度在 5% 以上。