20220825-财通证券-拓普集团-601689.SH-业绩表现强劲_H2有望持续向好_3页_702kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为财通证券对某上市公司的投资分析，维持“买入”评级，认为公司业绩表现强劲，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司H1实现营业收入67.94亿元，同比增长38.18%；归母净利润7.08亿元，同比增长53.97%。Q2收入和利润继续保持增长，同比增长22.43%和50.67%。
• 行业影响有限：尽管受到缺芯、疫情和原材料价格波动等因素影响，公司仍能实现收入和利润的逆势增长，显示其较强的抗风险能力和市场竞争力。
• 毛利率小幅提升：H1公司整体毛利率为19.38%，同比提升0.04个百分点，其中部分业务板块如汽车电子和热管理系统毛利率有所提升，而减震器业务毛利率略有下降。
• 布局机器人产业：公司积极拓展机器人领域，主要产品包括运动执行器，涵盖电机、电控及减速机构等关键部件，业务前景被看好。
• 产能扩张加速：公司加快产能建设，包括杭州湾四、五、六、七期及重庆工厂，墨西哥和安徽寿县基地也在推进中，为未来发展奠定基础。
• 新项目获得客户定点：报告期内，公司多个项目如IBS、EPS、空气悬架、热管理等获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点，体现技术实力和市场认可。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：从2020年的23%降至2021年的20%，但2022E预计恢复至21%。
• ROE：从2020年的8%提升至2024E的16%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：从2020年的35%上升至2024E的55%，表明公司负债水平逐步提高。
• 流动比率：从2020年的1.33上升至2024E的1.40，显示短期偿债能力有所改善。
• 速动比率：从2020年的0.95上升至2024E的1.09，显示公司具备较强的短期流动性。
• PE与PB：PE从2020年的64.05倍下降至2024E的33.47倍，PB从2020年的5.44倍上升至2024E的5.25倍，估值逐步收窄。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，盈利能力和市场拓展能力均较强。
• 投资者可关注其在新能源汽车和机器人领域的布局，以及产能扩张带来的业绩增长空间。

风险提示

• 下游大客户销量不及预期。
• 公司开拓新客户和新品类的进度不及预期。
• 宏观经济下行风险。

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信息披露

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