2015-02-03-中国金融四十人论坛-经济波动_微观反馈和政策响应_38页_1mb

理论共识与期限错配：分析宏观经济波动时需区分短期、中期、长期，但当前政策响应方法论缺乏一致性，导致“药方”冲突（需求管理 vs 供给调整）。流动性管理作为短期工具，与中长期结构改革（财政金融一体化）需同步推进，以防期限错配加大成本。

短期经济波动特征：

• 增长中枢低位稳定：2015年经济增速中枢55.45%，波动幅度48.9个百分点。
• 通缩风险主导中期：CPI预期中枢49.46%，波动幅度48.9个百分点；无短期通缩风险。
• 产业结构调整长期化：制造业“持续性超额潜在供给”导致去产能化，服务业崛起（占比超50%）但长期增长点仍待塑造。

流动性压力时空维度：

• 短期：外汇占款转向主动投放，政策需管理流动性规模。
• 中期：不良资产上升冲击金融稳定，需完善存款保险制度。
• 长期：财政分权与行政集权体制促使金融资源错配，需推动市场化改革与预算约束强化。

政策响应三维框架：