20160810-辉立证券-Srisawad_Power_1979_11页_1mb

文档总结：Srisawad Power 1979 2QFY16 财务表现与评级分析

核心内容

• 公司表现：Srisawad Power 1979 在2QFY16实现创纪录的利润，达到43.4亿泰铢，同比增长49.1%，环比增长3.3%。
• 主要驱动因素：利润增长主要得益于利息收入增长（同比增长43.9%，环比增长12.2%），以及新分行的开设和非利息收入的增加。
• 贷款增长：贷款增长在2QFY16加速至13.9%的季度环比增长，推动了全年累计增长至22.2%。
• 不良贷款（NPL）：尽管NPL总额增加474亿泰铢至6469亿泰铢，但NPL与贷款比率下降至4.6%，显示贷款质量改善。
• NPL覆盖率：NPL覆盖率略有下降，从66%降至63%，但整体仍处于可接受水平。
• 盈利预测：维持FY16和FY17的净利润预测不变，预计FY16净利润为18亿泰铢，FY17为20亿泰铢。
• 股息预期：预计FY16每股股息为0.34泰铢，FY17为0.38泰铢。
• 估值与评级：维持“BUY”评级，设定FY17目标价为52泰铢，较当前价格上涨33.46%。
• 财务指标：2016年财务预测显示收入、净利润、每股收益（EPS）和市盈率（P/E）均有所增长，市净率（P/B）下降，反映资产价值的提升。
• 公司治理：公司治理评估显示其在反腐败指标上达到Level 5（Extended），表明其反腐败政策覆盖范围广泛，包括业务伙伴、经销商和分销商。

主要观点

• Srisawad Power 1979 在2QFY16实现了显著的利润增长，表明其业务表现强劲。
• 贷款增长加速并伴随新分行的开设，进一步扩展了其市场份额。
• 尽管不良贷款增加，但不良贷款比率下降，显示贷款管理能力提升。
• 公司的盈利预测保持稳定，预计未来两个财年将保持增长趋势。
• 投资者可期待更高的股息回报，预计FY16和FY17的股息分别为0.34泰铢和0.38泰铢。
• 估值方面，公司目前的市盈率和市净率均显示其具有投资价值。
• 公司在反腐败指标上表现优异，达到Level 5，显示其在治理方面的承诺和透明度。

关键信息

• 净利润：2QFY16净利润为434亿泰铢，同比增长49.1%。
• 贷款增长：2QFY16贷款增长率为13.9%，全年累计增长至22.2%。
• 不良贷款：NPL总额为646.9亿泰铢，NPL比率降至4.6%。
• 股息：预计FY16每股股息为0.34泰铢，FY17为0.38泰铢。
• 盈利预测：FY16净利润为18亿泰铢，FY17为20亿泰铢。
• 目标价：FY17目标价为52泰铢，较当前价格上涨33.46%。
• 财务指标：
  • 收入：FY16预计为4915亿泰铢，FY17预计为5459亿泰铢。
  • EPS：FY16预计为1.72泰铢，FY17预计为1.92泰铢。
  • P/E：FY16为22.9倍，FY17为20.5倍。
  • P/B：FY16为6.2倍，FY17为5.0倍。
• 反腐败指标：公司达到Level 5（Extended），表明其反腐败政策覆盖广泛。
• 行业分类：属于金融行业（FINCIAL），涵盖银行、金融证券和保险等子行业。

评级系统

• PSR评级系统：
  • 总回报率 > +20%：Buy
  • 总回报率 +5%到+20%：Accumulate
  • 总回报率 -5%到+5%：Neutral
  • 总回报率 -5%到-20%：Reduce
  • 总回报率 < -20%：Sell
• Srisawad Power 1979评级：Buy，目标价为52泰铢。

联系信息

• 编辑：Frankie Wong
• 电话：(852) 2277 6765
• 邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
• 研究团队：
  • Louis Wong：董事，联系方式：(852) 22776846，邮箱：louiswong@phillip.com.hk
  • Zhang Jing：研究分析师，研究领域：交通运输与汽车，联系方式：(86) 21 51699400-103，邮箱：zhangjing@phillip.com.cn
  • Chen Xingyu：研究部门总监，研究领域：大陆房地产，联系方式：(86) 21 51699400-105，邮箱：chenxingyu@phillip.com.cn
  • Fan Guohe：研究分析师，研究领域：TMT，联系方式：(86) 21 51699400-110，邮箱：fanguohe@phillip.com.cn
  • Chen Geng：研究分析师，研究领域：大陆房地产，联系方式：(86) 21 51699400-107，邮箱：chengeng@phillip.com.cn
• 销售团队：
  • Aric Au：企业及机构销售经理，联系方式：(852) 22776783，邮箱：corporatesales@phillip.com.hk
  • Matthew Wong：国际销售经理，联系方式：(852) 22776678，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
  • Yoshikazu Shikita：日本团队国际销售经理，联系方式：(852) 22776624，邮箱：yshikita@phillip.com.hk

公司治理与反腐败

• 评估依据：公司治理评估基于泰国证券交易所上市公司的信息，并由第三方进行。
• 反腐败指标：
  • Level 5 (Extended)：反腐败政策覆盖业务伙伴、经销商和分销商。
  • Level 4 (Certified)：反腐败政策由审计委员会和SEC批准的审计师认证。
  • Level 3 (Established)：反腐败政策涵盖反贿赂、员工沟通与教育。
  • Level 3A：公开声明加入CAC等组织。
  • Level 3B：声明并建立反腐败政策，但未加入CAC等组织。
  • Level 2 (Declared)：声明参与CAC反腐败活动。
  • Level 1 (Committed)：公司及董事会声明反对腐败，不参与任何不当行为。

行业分类

• 行业组：
  • 农业与食品行业：包括农业和食品饮料。
  • 消费品行业：包括时尚、办公用品和个人用品及制药。
  • 金融行业：包括银行、金融证券和保险。
  • 工业行业：包括汽车、工业材料与机械、包装、纸张与印刷材料、石油化工与化学品、钢铁。
  • 房地产与建筑行业：包括建筑原材料、建筑服务、房地产开发和房地产基金及REITs。
  • 资源行业：包括能源与公用事业、采矿。
  • 服务业：包括商业、媒体与出版、医疗服务、旅游与休闲、专业服务、交通运输与物流。
  • 技术行业：包括电子元件和信息技术与通信技术。