汽车行业深度_数年磨剑终成锋_一朝破竹势如虹_32页_1mb

汽车行业深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年汽车行业的市场表现、2018年行业展望及未来投资主题，重点探讨了自主汽车品牌崛起、汽车零部件国产替代、汽车服务市场扩展及汽车电动化趋势等关键领域。

2017年市场表现

• 行业整体表现：SW汽车指数全年跌幅为-2.39%，在全市场排名第11位，处于中游水平。
• 行业增速：1-9月汽车行业实现营收1.79万亿元，同比增长17.36%；实现归母净利润854.9亿元，同比增长8.0%。
• 子板块表现：
  • 汽车整车板块涨幅最大，达10.93%。
  • 汽车零部件板块下跌4.44%。
  • 汽车服务板块下跌8.09%。
  • 其他交运设备板块跌幅最大，达27.84%。
• 估值情况：截至2017年12月15日，SW汽车行业估值为20.13倍，处于历史50%分位，整体估值中性。

2018年行业展望

• 销量预测：2018年汽车销量预计增长2.38%，其中乘用车销量增速降至1%，商用车销量增速为10.50%。
• 价格趋势：预计2018年乘用车加权单车销售价格增长3.53%，主要受1.6L以上排量车型销量占比提升影响。
• 政策影响：购置税减免政策结束将对销量造成冲击，但新能源汽车仍享受政策支持，如免购置税和免费上牌。
• 行业韧性：尽管销量增速放缓，但中国车市仍具备足够的韧性，预计2018年行业整体增速在13-18%之间。

投资主题与主要观点

自主品牌崛起

• 品牌附加值提升：2017年自主品牌在15万元以上价格区间取得突破，形成品牌溢价。
• 产品力提升：长城、吉利、广汽等品牌通过推出高附加值车型，实现品牌向上。
• 投资逻辑：关注具备品牌溢价的自主整车厂，如吉利汽车、长城汽车、广汽集团等。

零部件国产替代

• 行业背景：我国汽车零部件企业数量众多，但集中度低，缺乏国际竞争力。
• 发展趋势：随着自主品牌崛起，零部件企业将逐步替代外资产品，实现深度国产化。
• 投资建议：关注具备成长空间的零部件企业，如拓普集团（底盘+主动安全）、万里扬（变速箱）、精锻科技（变速箱）、富临精工（发动机）和均胜电子（主动安全）。

汽车服务市场

• 市场潜力：汽车服务市场空间超过万亿，且市场分散度高，未来整合空间大。
• 业务分类：维修保养为最大市场，汽车金融、二手车销售等潜力巨大。
• 投资标的：广汇汽车作为行业龙头，具备良好的增长潜力，建议重点关注。

汽车电动化趋势

• 发展方向：低碳化、电动化、智能网联化成为未来主要方向。
• 市场预测：2025年新能源汽车销量占比将达20%，年化复合增长率37%。
• 投资逻辑：关注电机、电控和电池产业链，尤其是电机领域，具备成本优势和技术门槛低。
• 建议标的：大洋电机、特锐德等充电桩企业；以及新能源汽车电机制造商。

关键信息总结

• 2018年行业评级：给予“同步大市”评级，预计估值中位数为7年中位数的50%分位。
• 核心投资逻辑：
  1. 零件看替代空间，整车看品牌溢价，服务看门店销量。
  2. 低估成长优于高估龙头。
  3. 业绩重于概念。
• 风险提示：2018年汽车销量不达预期，国产替代进程放缓。

行业未来趋势

• 自主品牌：将逐步替代合资品牌，提升品牌溢价。
• 零部件企业：通过体系化、中性化和国际化路径，逐步成为行业巨头。
• 汽车服务市场：将逐步从新车销售主导转向多元化发展，未来增长空间大。
• 电动化趋势：新能源汽车将成为未来增长点，关注电机、电控和电池产业链。

重点标的推荐

• 整车：吉利汽车、长城汽车、广汽集团。
• 零部件：拓普集团、万里扬、精锻科技、富临精工、均胜电子。
• 汽车服务：广汇汽车。
• 新能源：大洋电机、特锐德、宁德时代。

图表与数据

• 图1：2016年1月-2017年10月汽车产销量同比增速。
• 图2：2016年1月-2017年10月乘用车、商用车产量同比增速。
• 图3：2016年1月-2017年10月货车、客车产量同比增速。
• 图4：SW汽车及全市场主要指数2017年走势。
• 图5：SW汽车板块行业涨幅排名第11。
• 图6：2008-2017年SW汽车指数年度涨跌幅。
• 图7：2010-2017年汽车行业营收增速。
• 图8：2010-2017年汽车行业利润增速。
• 图9：2010-2017年子板块营收增速。
• 图10：2010-2017年子板块利润增速。
• 图11：2010-2017年Q1-Q3汽车子板块毛利率。
• 图12：2010-2017年Q1-Q3汽车子板块ROE。
• 图13：2010-2017年Q1-Q3汽车行业估值。
• 图14：2010-2017年汽车主要子板块估值变化。
• 图15：2010-2017年汽车主要子板块相对整体估值溢价。
• 图16：2008-2017年汽车销量及补贴政策。
• 图17：中国第一款自主研发轿车红旗CA72。
• 图18：中国第一款量产卡车解放CA10。
• 图19：上汽大众生产的合资国产车型大众桑塔纳。
• 图20：一汽大众生产的合资国产车型奥迪100。
• 图21：2010年中国轿车销量第一名：比亚迪F3。
• 图22：2010年中国轿车销量第九名：奇瑞旗云。
• 图23：上市仅三个月就销量破万的长城“魏派”VV5。
• 图24：尚未上市就被预定六千辆的吉利领克01。
• 图25：自主品牌2017年1-8月份乘用车销量占比显著上升。
• 图26：汽车零部件企业迈向行业巨头之路的时间节点。
• 图27：汽车服务业务分类（市场空间由大到小）。
• 图28：2007-2018年二手车交易量及相对新车销量占比。
• 图29：2016年全国百强汽车经销商主营收入占比。
• 图30：2016年度汽车经销商集团排行榜。
• 图31：亚太汽车电子市场规模（十亿美元）。
• 图32：BEV整车成本构成。
• 图33：我国新能源乘用车应用电机情况。
• 图34：我国新能源乘用车电机装机份额。
• 图35：2017年1-10月新建充电桩数量及缺口。
• 图36：汽车电动化历程。
• 图37：汽车电子的应用分类。
• 图38：全球汽车传感器规模（亿个）。
• 图39：全球汽车传感器市场（亿美元）。
• 图40：被动安全市场预测（按产品）。
• 图41：被动安全市场预测（按地区）。
• 图42：预计2017年全球被动安全系统市场格局。
• 图43：细分汽车电子所处的生命周期。
• 图44：ADAS产业链全景图。
• 图45：汽车板块投资标的种类。
• 图46：2018年汽车集团可能国企改革举措。