20240822-国投证券-恒瑞医药-600276.SH-海外布局开始贡献业绩增量_多个新品种进入兑现阶段_6页_840kb

恒瑞医药公司快报（国投证券）

核心总结

本报告为国投证券发布的恒瑞医药（600276SH）公司快报，指出恒瑞2024年中报业绩显著增长，营收1,3601亿元，同比增长2178%，归母净利润3,432亿元，同比增长4867%。海外授权布局开始贡献业绩，并预计未来多个海外业务收入将推动业绩持续增长，维持“增持-A”评级，6个月目标价5509元/股。

研究与投资视角

国投证券给予恒瑞医药“增持-A”评级，认为其业绩拐点已出现，未来增长潜力较大，尤其在海外授权与创新药放量方面。

事件与动态

恒瑞中报显示，海外布局显著推进。公司与多家国际药企合作，覆盖EZH2抑制剂、PD-1抑制剂、GLP-1类药物等领域，未来首付款及销售提成将带来持续收入增长。2024年上半年创新药收入达661亿元（不含对外许可收入），同比增长33%，已有十余款1类新药获批上市。

数据与估值

报告对2024-2026年收入增速预测分别为170%、147%、157%；净利润增速分别为361%、142%、159%。对应2024年目标价5509元，给予60倍PE估值水平，维持EPS为9.2元，PE461倍。

风险与展望

报告提示临床研发风险、政策变动风险与销售不及预期风险，但认为创新药集群随着集采影响出清，未来增长可期。