20220822-中原证券-总量周观点_地产需求偏弱_央行降息对冲_8页_904kb

文档总结：总量周观点（2022年08月22日）

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华撰写，研究助理钮若洋协助，主要内容围绕宏观经济、股市、债市及资产配置等方面展开，重点分析了房地产市场疲软、央行降息政策对市场的影响，以及当前市场环境下资产配置的建议。

主要观点

1. 宏观经济：地产需求偏弱，央行降息对冲

• 地产投资下滑：7月我国房地产投资同比负增6.4%，跌幅较前值扩大1个百分点，地产需求下行对整体经济形成拖累。
• 居民购房意愿下降：7月居民中长贷新增1486亿元，购房观望情绪上升。
• 民营房企融资困难：地产“停贷”事件后，民营房企投融资能力下降，信用债缩量、信托违约率上升，引发金融体系与居民风险偏好的担忧。
• 央行降息政策：8月15日，央行降低OMO/MLF利率10BP；8月22日，非对称降息LPR，1Y LPR降息5BP，5Y LPR降息15BP，旨在刺激地产信贷增长。
• 国常会支持政策：8月20日，李克强主持召开国常会，决定延续新能源汽车免征车购税，促进大宗消费。

2. 股市：市场趋于分化，短期谨慎

• 全球股市表现：上周全球多数指数调整，纳指下跌2.62%，俄罗斯、日本市场上涨。
• A股表现：国内市场震荡调整，多数指数下跌，科创板50大跌3.29%，创业板50相对较强，上涨2.27%。
• 成交额回升：沪深两市日均成交额10,490亿元，环比上升6.2%。
• 行业分化明显：11个行业上涨，19个行业下跌；新能源、农林牧渔、房地产等行业表现较好，医药、计算机、消费者服务等行业表现较差。
• 概念板块分化：超硬材料、有机硅、海航系、显示屏等概念板块涨幅居前；IGBT、自主可控、半导体硅片等概念板块跌幅居后。
• 短期策略：市场趋于谨慎，建议配置抗通胀板块，如养殖、能源等。长期来看，市场估值较低，具备战略配置价值。

3. 债市：降息与资金收敛驱动曲线牛陡

• 央行降息影响：8月第三周央行意外降息，税期资金面收敛，导致曲线牛陡。
• 利率走势：周一市场大幅下行，周二震荡；周三、周四资金收敛，长端利率尾盘大幅下行；周五资金转宽，长端震荡回调。
• 30年国债表现：周四、五30年国债大涨，周五招标情绪火热，显示市场对长端资产的偏好。
• 资金情绪波动：隔夜资金价格一度升至1.2%，周五回落至1%。
• 债市展望：市场“下行逐步放缓，震幅放宽”趋势已兑现，但30年国债大涨仍显示“资产久期不足”和填平利差的倾向，存在博弈空间。
• 操作建议：建议投资者持有债券，逢回调做多；下周重点关注LPR利率调降幅度、Jackson Hole联储表态及7月工业企业利润数据。

关键信息

资产配置建议

风险提示

1. 政策与经济数据预测不及预期，或出现突发风险事件。
2. 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不构成未来表现的保证。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

其他信息

• 联系人：马嶔琦，电话：021-50586973，地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼，邮编：200122。
• 报告来源：Wind，中原证券。
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