20220505-中原证券-总量周观点_经济延续筑底_稳增长基调再增强_8页_906kb

总量周观点总结

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华撰写，研究助理钮若洋协助，发布于2022年05月05日。报告分析了当前宏观经济、股市、债市及大类资产配置的走势与展望，强调了稳增长政策的持续发力以及市场可能的企稳回升趋势。

主要观点

宏观经济：延续筑底，稳增长基调再增强

• 国际环境：美联储加息50个基点至0.75%-1.00%区间，同时宣布从6月1日起每月缩表475亿美元。美国一季度经济略有下降，但消费和投资仍保持强劲，失业率下降，核心PCE可能已见顶。
• 国内情况：受疫情影响，官方PMI大幅下降至47.4%，生产与新订单指数均出现明显收缩，外贸动能持续衰减。但高频数据显示，4月末经济复苏动能出现筑底反弹，4月或为全年经济增长的低点。
• 政策动向：4月29日政治局会议强调“稳住经济”，5月4日央行提出“增量政策工具”，聚焦资本市场、平台经济和房地产信贷政策的优化，财政继续加大基建投资力度，以托底经济增长。

股票市场：政策预期升温，市场企稳回升

• 市场表现：4月全球主要指数普遍下跌，纳斯达克指数跌幅最大（13.26%），A股市场也整体下行，创业板和科创50跌幅显著（分别为12.8%和13.19%），上证50和沪深300跌幅相对较小。
• 行业分化：食品饮料、消费者服务行业上涨，而计算机、新能源、传媒等板块跌幅较大。部分概念如黄酒、零售、航运表现较好，数字货币、移动支付等则表现疲软。
• 市场展望：当前A股估值处于历史低位，中长期布局机会显现。政策预期升温或改善市场风险偏好，预计5月市场将企稳回升，重点关注稳增长、促消费及涨价相关行业。

债券市场：窄幅震荡，流动性仍偏宽松

• 市场表现：上周债市整体窄幅震荡，利率曲线小幅走平，国开债10年期收益率受换券影响有所下降。
• 政策影响：降准落地与“宽信用”“宽货币”政策同步推进，资金价格有所修复，整体流动性仍较为宽松。
• 市场展望：短期利率拉锯格局难以打破，债市预计延续区间震荡。中期方向需关注疫情缓解后地产与消费复苏情况。

关键信息

资产配置建议

• 配置比例：股票25%、债券25%、商品25%、Reits 25%。
• 代表资产：
  • 股票：华泰柏瑞沪深300ETF（510300.0F）
  • 债券：国泰上证10年期国债ETF（511260.0F）
  • 商品：大成有色金属期货ETF（159980.0F）
  • Reits：博时招商蛇口产业园REIT（180101.0F）

风险提示

• 政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件可能影响市场走势。
• 大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不预示未来表现。

投资评级标准

行业投资评级

公司投资评级

证券分析师承诺

本报告由具备证券分析师执业资格的周建华独立、客观制作，准确反映其研究观点，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规。

重要声明

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