20230425-太平洋-市场在交易什么_转向前的红绿灯——2023年第四期_16页_1mb

市场在交易什么：转向前的红绿灯

国内市场

• 交易超预期的经济数据修正，市场修正此前过悲观预期
• 表现：相关经济板块近期上涨，消费数据企稳，居民财富效应显现
• 制约因素：市场对持续性存疑，TMT板块交易拥挤（四大板块成交占比453%）
• 数据支撑：中国花旗经济意外指数高企（150），信贷脉冲指针触底

海外市场

• 交易松散预期反转
• 兴因：SVB事件缓和、债务上限争议加剧、美联储鹰派表态

前景展望

• 过乐观宽松预期修正下，衰退交易逐步发酵，预期将会呈现“坏消息更坏”的格局
• 关键指标指向美国经济或于下半年进入衰退，油品等商品已显背离结构

风险提示

1. 美国经济可能实现软着陆
2. 地缘政治冲突恶化
3. 美联储意外超前引领宽松路径

结论

当前市场进入“转向前的隧道”，重点关注衰退交易分化格局与资产价格对
新预期的磨合过程。