20160727-华安证券-佳讯飞鸿-300213.SZ-工业物联网迎来风口_智慧调度龙头扬帆起航_21页_1006kb

佳讯飞鸿（300213）投资分析总结

核心内容概览

佳讯飞鸿是一家专注于指挥调度通信系统及应急通信解决方案的国内领先企业，成立于1995年，总部位于北京市海淀区。公司以铁路行业起家，逐步拓展至国防、能源、海关等多个领域，并积极布局新兴业务如工业物联网、大数据、无人机和机器人。公司于2011年登陆A股市场，股票代码为300213.SZ。

主要观点

• 公司战略清晰，致力于构建智慧指挥调度全产业链，从设备商向数据服务商转型。
• 公司在传统优势领域（如铁路、国防）保持领先地位，并通过收购和参股方式拓展新兴领域。
• 2016年公司被给予“增持”投资评级，未来三年预测EPS分别为0.43元、0.57元和0.67元，对应PE分别为58倍、43倍和37倍。

关键信息

股权结构

• 公司由24名自然人股东发起，其中林菁、郑贵祥等高管合计持有58.4%股份。
• 5名高管签署一致行动协议，构成公司实际控制人。
• 公司股权结构相对均衡，社会公众股东占比为41.6%。

股价与市场表现

• 当前价格为24.98元。
• 12个月内最高价为42.28元，最低价为16.80元。

公司业务结构

• 公司业务涵盖指挥调度、应急监控、智能应用、防灾监控及服务收入等。
• 指挥调度业务收入占比最大，达41.89%。
• 服务收入毛利率最高，但占比最小。

传统主营业务

• 交通行业：公司自1995年起深耕铁路市场，产品在多个重要线路中广泛应用，市场份额较高。
• 海关行业：2014年收购航通智能，进入海关领域，2015年营收占比近20%。
• 国防行业：自1997年起涉足国防领域，产品应用于多个重大国防项目，具备相关资质。
• 能源行业：覆盖石油石化、电力、煤炭等，为客户提供信息化解决方案。

新兴业务布局

• 工业物联网：公司已布局物联网技术，涉及防灾安全监控、周界防护等，预计未来将快速发展。
• 大数据：公司通过参股六捷科技，加强大数据采集与分析能力，拓展业务线。
• 无人机：参股臻迪科技，涉足无人机市场，产品应用于电力巡检等领域。
• 机器人：增资沈阳通用机器人，拓展机器人市场，助力工业4.0发展。

财务分析

财务指标预测（单位：百万元）

财务表现与风险提示

• 公司经营状况良好，2011-2015年营业收入和净利润持续增长，2012年净利润因市场拓展策略导致短期下滑。
• 风险提示包括新兴业务拓展不达预期及行业投资放缓。

投资建议

• 评级：增持（首次覆盖）
• 理由：公司具备清晰战略，业务覆盖广泛，技术储备丰富，未来增长潜力大。
• 预期：公司预计在2016-2018年实现持续增长，EPS预测分别为0.43元、0.57元、0.67元。

结论

佳讯飞鸿作为智慧指挥调度与应急通信领域的龙头企业，通过传统业务深耕和新兴领域布局，展现出良好的发展潜力。公司具备技术实力和市场拓展能力，同时在资本运作和研发投入方面表现积极，预计未来三年将实现稳步增长。