20180701-川财证券-2018年6月25日至6月29日周报（第100期）_延续超跌反弹_聚焦绩优成长_12页_2mb

2018年6月25日至6月29日周报总结

核心内容概述

本周A股市场在政策维稳和流动性边际宽松预期下，市场情绪有所企稳，短期延续超跌反弹。核心驱动因素包括贸易战担忧缓解、股权质押风险可控、估值处于历史低位、央行释放流动性以及IPO募资规模下降。同时，经济指标显示需求偏弱但生产偏强，短期经济仍有韧性，企业盈利预期维持。技术面上，上证和创业板指数均呈现低位超跌反弹趋势，但中期仍偏弱。

主要观点

1. 市场风险偏好回升

• 市场对贸易战及股权质押平仓风险的担忧有所减弱，政策维稳和流动性宽松预期增强，推动短期风险偏好回升。
• 央行通过定向降准释放流动性约7000亿元，短期流动性预期偏宽松。
• 小米CDR推迟发行、IPO募资规模下降等政策信号表明市场维稳意图明确。

2. 估值处于历史低位

• 全部A股PE（TTM）为16倍，接近2013年低点，中小板PE为30倍，已低于2013年低点。
• 低估值有利于吸引资金流入，短期市场情绪和资金面有望改善。

3. 经济指标显示短期韧性

• 6月制造业PMI为51.5，虽较上月回落0.4个百分点，但仍高于上半年均值，显示制造业仍处于扩张区间。
• 新订单回落幅度大于生产回落幅度，尤其是新出口订单跌破荣枯线，显示出口需求偏弱。
• 高频数据表明工业生产偏强，但房地产销售回落，显示需求仍偏弱。

4. 技术面与市场情绪

• 大盘和创业板指数均出现超跌反弹，技术形态显示短期反弹空间较大。
• 个股严重超卖，200日均线以上个股占比处于历史低位，赚钱效应和个股强度回升。
• 资金集中度仍偏低，但反弹趋势明显，短期延续超跌反弹。

关键信息

行业配置建议

• 绩优成长股：短期聚焦业绩和成长性，中长期受益于政策支持和市场波动率上升。
  • 重点行业：芯片、5G、军工、生物医药等主题行业，尤其是化学制药、生物制品、计算机软件、地面兵装、航空装备、半导体及通信运营等子行业中的龙头个股。
• 低估值蓝筹股：受机构资金逢低配置，关注消费类（商贸、医药、休闲、纺织服装）、大金融（大银行）及盈利确定性改善的周期板块（钢铁、化工、煤炭）。
• 政策性主题：中短期内政策性主题仍是重点，如集成电路、军民融合、新能源车产业链及油气相关主题。

资金流动情况

• 外部资金：沪/深股通资金一周净流出12.56亿元，连续两周流出，但短期资金面维持平稳。
• 股市资金：融资余额一周流出98.1亿元，年初至今累计流出1106.9亿元，显示市场资金仍偏流出。
• 行业资金变化：房地产、煤炭、传媒和综合板块资金流入较多；计算机、通信、电子元器件等板块资金流出较多。

估值分化

• 29个中信一级行业剔除负值后的市盈率（TTM）中位数为23.56倍，全部A股、中小企业板和创业板市盈率分别为31.42倍、32.70倍和42.35倍。
• TMT行业及电子元器件板块估值处于历史低位，具备较高配置价值。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球可能出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时风险，可能影响市场判断。

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193，dengli jun@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经许可不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险及后果，必要时咨询专业顾问。

图表目录

• 图1：上周国内市场与商品市场表现
• 图2：上周全球股指表现
• 图3：中国6月份制造业PMI有所回落
• 图4：需求回落致去库存迹象显现
• 图5：10年期国债收益率震荡回落
• 图6：SHIBOR利率维持平稳
• 图7：央行一周小幅净回笼货币
• 图8：中美国债利差维持低位
• 图9：短期利率
• 图10：国债收益率
• 图11：沪/深股通额度使用
• 图12：融资余额变动与上证指数
• 图13：位于200日均线以上个股占比
• 图14：赚钱个股数占比
• 图15：上证综指日线图
• 图16：创业板指日线图
• 图17：一级行业涨跌幅（6/25-6/29）
• 图18：TMT行业估值处于历史低位
• 图19：行业资金变化
• 图20：行业增减持
• 图21：一级行业市净率（整体法）
• 图22：一级行业市盈率（TTM，整体法）

总结

本周市场在政策维稳和流动性宽松预期下出现超跌反弹，估值处于历史低位，尤其是中小板。经济指标显示需求偏弱但生产偏强，短期经济仍有韧性。技术面显示大盘和创业板指数超跌反弹，但中期趋势仍偏弱。行业配置上，继续聚焦绩优成长股，关注芯片、5G、军工、生物医药等主题行业，以及低估值蓝筹板块。风险提示包括政策变动和黑天鹅事件，投资者应谨慎应对。