20210221-东兴证券-首席周观点_2021年第7周_10页_853kb
报告摘要
2021年第7周首席观点总结
核心内容
2021年第7周，东兴证券各首席分析师对不同行业进行了深度分析，主要聚焦于金属、电新、非银、医药、食饮、交运、商社和计算机行业。整体来看，市场情绪向好，部分行业出现明显复苏迹象，而政策导向和宏观环境对行业走势产生深远影响。
金属行业
主要观点
- 全球金属市场交易热情度上升，铜价创116个月高点，申万有色金属指数触及76周新高。
- 金属市场交易逻辑基于两点：需求预期上行和通胀预期抬头。
- 金融端流动性溢价在金属品种定价中显现，预计金属牛市交易在流动性未现拐点前延续。
关键信息
- 铜：TC报价降至38.5美元，库存下降明显，伦敦注销仓单占比近40%，国内库存可用天数低于4天，存在软逼仓风险。
- 锡：因缅甸局势和国内银漫停产，供给受限，短期出现供应短缺。
- 锌：远期锌矿进口加工费跌至65美元/干吨，精炼锌库存低于预期。
- 锂：锂盐价格持续上涨，锂精矿库存低，原料紧缺，钴价具备上涨动能。
- 黄金：短期受风险情绪和美债收益率压制，但美元黄金流动性溢价仍有回归空间，预计2021年有望触及2300美元/盎司。
电新行业
主要观点
- 全国碳排放权交易市场预计2021年中启动，地方试点将逐步转型。
- 碳排放权交易的政策框架已明确，重点排放单位划定及交易机制逐步清晰。
关键信息
- 重点排放单位：年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的单位需纳入。
- 交易机制：交易产品为碳排放配额，交易方式包括协议转让、单向竞价等。
- 首批参与者：预计2225家发电行业企业将作为首批重点排放单位参与交易。
- 未来扩展：重点排放单位将逐步覆盖钢铁、建材、有色等行业。
非银行业
主要观点
- 利率上行趋势下，保险板块更具投资价值。
- 银行业盈利进入上行通道，估值有望提升。
关键信息
- 社融数据：1月社融新增5.17万亿，同比多增1207亿，显示实体经济融资需求恢复。
- 银行盈利：20Q4净利润增速回升至24.1%，资产质量改善。
- 估值逻辑：板块PB处于历史底部，推荐零售银行及具备区位优势的中小银行。
医药行业
主要观点
- 国产新冠疫苗进入最后阶段，出口需求旺盛，国内接种持续。
- 疫苗长期需求存在不确定性，但短期市场空间巨大。
关键信息
- 疫苗接种：国内已接种超4000万人，预计市场总量超1000亿元。
- 出口情况：中国疫苗已被多个国家采购使用，预计全球需求超20亿人份。
- 重点推荐：康希诺-U、华兰生物、天坛生物、东方生物等。
食饮行业
主要观点
- 春节白酒动销情况好于预期，消费复苏趋势明显。
- 酒企配额完成率高于去年，渠道库存偏紧。
关键信息
- 白酒动销：次高端白酒销售快速增长，高端白酒批价回升。
- 消费复苏：全国重点零售和餐饮企业春节销售额同比增长28.7%。
- 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。
交运行业
主要观点
- 疫情影响逐步解除，航空与铁路出行恢复，旅游需求有望超预期。
关键信息
- 出行恢复：全国80%景区开放，铁路旅客量提升50%，民航旅客量明显增长。
- 趋势判断：春运呈现长尾效应，利好后续航空与铁路需求。
商社行业
主要观点
- 酒店餐饮业持续复苏，龙头公司表现亮眼。
关键信息
- 酒店行业：高星酒店订单占比60%，RevPAR有望恢复至往期水平。
- 餐饮复苏：春节餐饮销售额同比增长28.7%，头部连锁餐饮集团受益于就地过年。
- 重点推荐：海底捞等连锁餐饮龙头，以及民办高校板块。
计算机行业
主要观点
- 云计算与SaaS成为行业核心资产，具备长期增长潜力。
关键信息
- 行业趋势：云计算是计算机行业主线，SaaS市场增速快，未来五年预计保持37%年复合增长。
- 个股表现：金山办公在云办公与云协作背景下，订阅业务增长迅速，付费转化率提升。
- 技术发展：WPS翻译技术提升，助力产品竞争力和用户粘性。
风险提示
| 行业 | 风险提示 |
|---|---|
| 金属 | 美元反弹、流动性交易拐点、库存增长、风险情绪回落 |
| 电新 | 碳排放权交易市场建设与运营低于预期 |
| 非银 | 经济下行、政策变动、流动性风险 |
| 医药 | 疫苗临床数据不确定性、海外供应不确定性、长期检测需求不确定性 |
| 食饮 | 疫情反复、宏观经济影响、公司管理风险 |
| 交运 | 疫情发展超预期、行业政策变动 |
| 商社 | 疫情反复、政策风险 |
| 计算机 | 宏观经济不及预期、政策变化、付费用户增长不及预期 |
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