20210404-国信期货-有色（铜铝）周报_假期因素扰动内外市场_风险因素制约反弹高度_24页_2mb

假期因素扰动内外市场总结

核心内容

本报告分析了2021年有色金属市场（主要针对铜和铝）在宏观经济背景下的走势及影响因素。尽管有色金属行业整体仍保持乐观预期，但需警惕外部宏观风险对市场反弹高度的制约。

主要观点

• 市场环境：2021年全球经济复苏和通胀抬头为有色金属市场提供了上行动力，但金融市场风险偏好变化、地缘政治冲突及突发事件（如苏伊士运河断航）加剧了资产价格波动。
• 政策支持：中国政府在2021年继续推进财政赤字、货币宽松及专项债券发行等政策，为有色金属行业提供了一定的支撑。
• 行业展望：有色金属市场在短期可能呈现震荡偏强态势，但需关注外部风险对价格反弹的限制。
• 风险提示：宏观黑天鹅事件（如疫情防控、大国博弈）可能对市场产生不利影响，建议投资者控制仓位，规避风险。

关键信息

铜市场分析

• 供需关系：铜产业链处于供需紧平衡状态，供应弹性远小于需求弹性。
• 产能扩张：中国铜冶炼产能仍处于扩张阶段，2020年新增产能主要集中在广西、云南、山西等地。
• 全球平衡：2021年全球铜精矿供应略低于需求，形成小幅短缺。
• 风险因素：需警惕全球铜矿边际成本偏高及海外供应波动对国内市场的潜在影响。

铝市场分析

• 供给压力：铝行业仍面临产能扩张压力，2021年新增产能主要集中在云南、内蒙古、广西等地。
• 产能分布：中国铝冶炼产能分布不均，未来将向清洁能源地区转移。
• 转型升级：铝产业进入转型升级关键期，供给侧改革有效遏制产能无序扩张。
• 环保政策：政府推动节能减排，铝冶炼能耗持续下降，助力产业升级。

宏观政策与市场预期

• 财政政策：2021年财政赤字率设定为3.2%，与名义经济增速基本匹配。
• 货币政策：广义货币（M2）增速与名义经济增速基本匹配，支持经济复苏。
• 重点任务：政府工作报告明确2021年稳经济、促民生、降能耗、促创新等重点任务。
• 经济目标：2021年国内生产总值增长目标为6%以上，居民消费价格涨幅3%左右。

风险因素

• 外部扰动：国内外金融市场假期休市、地缘政治冲突、大国博弈等风险因素可能对有色金属市场造成冲击。
• 内部挑战：国内产业突发传闻、环保政策收紧等内部因素也对市场走势形成制约。

总结

2021年有色金属市场在经济复苏和政策支持下整体偏强，但需警惕宏观风险对市场反弹高度的限制。铜和铝市场均面临供需平衡和产能扩张的双重压力，短期内以震荡偏强为主。建议产业与机构关注生产利润保值，投资者控制仓位以应对潜在风险。