20240701-招商期货-氧化铝2024中期投资策略_多空交织_高位震荡_15页_2mb

氧化铝中期投资策略分析

氧化铝市场展望保持高位震荡，考虑到供应短缺、高物价情绪和低库存，2024年下半年价格预期在3500-4200元/吨波动。管制因素如云南电解铝厂复产进度不明，铝土矿进口受雨季影响，尤其几内亚发运量下降可能导致三季度供应紧张，但总体保持供应短缺。

成本方面，国产矿复产缓慢，源于资源枯竭、环保和开矿手续问题；进口矿雨季发运受阻，影响铝土矿库存和价格。展望显示矿石紧缺压力减轻，但复产不确定，需关注晋豫地区和几内亚发运情况。

供应端，高利润刺激产量增加，预计下半年新增产能780万吨，但节能降碳政策可能限制投产，导致供需矛盾。氧化铝产量持续上行，但政策落地情况决定弹性。

需求端，云南电解铝有序复产，预计6月达峰值，但枯水期可能减产，三期供应增量下降，需监测水电影响。

进出口方面，澳洲氧化铝厂因天然气紧缺减产，三季度价格保持高位，中国净进口量低。进口铝土矿依赖增加，但源头供应风险需注意。

估值显示库存低且基差高位，支撑价格，但高估值压力可能抑制期货上行，操作建议多看空参与，视四季度供需拐点行动。

风险点包括复产不及预期、政策调整和电解铝剧烈减产可能导致市场剧烈波动，维持谨慎。