20250830-中国银河-徐工机械-000425.SZ-徐工机械25年中报点评_扣非归母净利润表现优秀_经营质量持续提升_3页_500kb

徐工机械2025年中报总结

徐工机械2025年上半年业绩表现优秀，营收与净利润均实现增长。公司实现营收548.08亿元，同比增长8.04%，归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%，扣非归母净利润增速达35.57%，盈利能力显著提升。

公司国际收入占比提升至46.6%，同比提高3.44个百分点。土方机械收入占比增至31.05%，毛利率提升0.39个百分点至25.66%；矿山机械领域在新产品推广和海外拓展方面取得进展，新能源产品收入同比增长9.43%。

公司毛利率整体上升0.7个百分点至22.03%，净利率上升0.58个百分点至8.06%。期间费用率整体控制良好，经营性现金流表现优异，净额37.3亿元，同比增长108%。

盈利预测显示，公司预计2025-2027年归母净利润分别为78.1、96.7、120.3亿元，对应PE分别为14、12、9倍。分析师维持“推荐”评级，认为公司经营质量稳步提升，第二成长曲线持续推进。

风险提示包括宏观经济、政策推进、行业竞争和出口贸易等风险。

核心要点摘要

1. 业绩亮点：营收与净利润双增长，扣非利润增速达35.57%；
2. 国际业务：海外收入增长16.64%，占比提升至46.6%；
3. 核心产品：土方机械收入占比提升，矿山机械进展顺利；
4. 盈利能力：毛利率与净利率同步增长，现金流表现优异；
5. 未来展望：维持“推荐”评级，目标PE逐步下降。