20240505-浙商证券-徐工机械-000425.SZ-徐工机械点评报告_一季度扣非归母净利增长12_；出口_新兴产业板块持续高增_4页_508kb

徐工机械公司分析报告摘要

徐工机械（000425）2023年度报告显示，公司实现营业收入9285亿元，同比下降10%；归母净利润533亿元，同比增长23%；经营活动现金流净额357亿元，同比大幅提升1256%。

经营亮点

• 2023年毛利率和净利率持续提升，经营效率显著增强。
• 营收下滑但利润增长，表明成本控制和运营效率提升。
• 制造业核心产品市场占有率持续提升，行业内第一产品数量增加。
• 战略新兴产业收入增长近30%，占比提升至45%，成为新的增长引擎。

业务亮点

• 起重机械：营收下降11.2%，毛利率提升27个百分点。
• 土方机械：同比下降43%，毛利率提升4个百分点。
• 混凝土机械：增长97%，毛利率提升17个百分点。
• 战略新兴产业贡献度超过20%，新能源业务连续增长。
• 国际化业务表现突出，境外收入同比增长34%，境外营业收入占比首次达到40%。

财务状况

• 公司资产负债表持续优化，应收账款下降1%，存货下降8%。
• 加大股东回报，2023年现金分红同比增长20%。
• 积极实施股票回购计划，增强长期吸引力。

发展前景

浙商证券预测徐工机械2024年至2026年营业收入年均增长11%-16%，归母净利润年均增长24%-26%，股票评级为“买入”，目标价位维持不变。

风险提示

分析师指出，主要关注点为：基建、地产投资不及预期；出口业务表现不及预期；应收账款和风险敞口的潜在影响。

国际化的加速以及战略新兴产业的发展为徐工机械的未来增长提供了强劲动力，分析师看好其长期盈利能力的提升。