传媒行业2023年三季报总结：行业基本面稳步复苏，回调结束反攻进行时-20231110-兴业证券-29页_1mb

传媒行业2023年三季报总结

核心内容

2023年前三季度，申万传媒板块整体营收达3637亿元，同比增长5.6%，归母净利润达344亿元，同比增长21%。其中，2023年第三季度，传媒板块营收1254亿元，同比增长7.28%，归母净利润104亿元，同比增长41.24%。行业基本面稳步复苏，盈利能力提升，板块表现分化，游戏、出版、广告板块表现较为亮眼，而平台和电商板块则面临一定压力。

主要观点

• 行业复苏显著：传媒行业整体呈现回暖趋势，特别是影视内容板块营收同比增长36%，归母净利润扭亏为盈，印证了观影、观剧需求的强劲。
• AI技术驱动增长：AI技术在游戏、出版等板块中发挥重要作用，AI产品和应用正成为行业复苏的重要推动力。
• 基金持仓低配：传媒板块基金持仓占比处于历史低位，但持仓集中度有所提升，表明市场对传媒行业仍有一定信心。
• 板块分化明显：不同细分板块表现差异显著，游戏和出版板块增长显著，广告板块复苏弹性可期，而平台和电商板块仍需时间恢复。

关键信息

重点公司推荐

投资建议

• AI应用革命：AI利好持续积累，行情反攻正当时，传媒板块有望整体回升。
• 政策宽松：政策正向引导趋势明确，版署发布《关于实施网络游戏精品出版工程的通知》，推动行业健康发展。
• 业绩向好：Q3业绩突出，且未来业务持续向好的标的有望取得超额收益。
• 推荐标的：果麦文化、宣亚国际、恺英网络、皖新传媒、三七互娱、浙文互联、光线传媒等。

板块分析

影视内容

• 营收增长：2023年前三季度营收同比增长36%，Q3同比增长52%。
• 利润扭亏：2023年前三季度归母净利润强势反弹，扭亏为盈。
• 市场回暖：电影行业票房市场大幅回暖，各大档期接近历史最高水平。

游戏

• 业绩释放：2023年前三季度营收同比增长3%，Q3同比增长9%。
• 版号增量：版号发放增量提质，新产品加速上线，业绩充分释放。
• AI赋能：AI技术高效赋能，带动业绩增长，建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、盛天网络、电魂网络、宝通科技等。

出版阅读

• 教育出版稳定增长：教材教辅营收同比增长4%，归母净利润同比增长13%。
• 数字阅读扭亏为盈：Q3数字阅读板块营收和净利润均有所改善。
• AI技术应用：公司积极布局AI编校领域，推出AI校对产品，提升行业竞争力。
• 推荐标的：果麦文化、皖新传媒，建议关注中信出版、凤凰传媒、中南传媒等。

广告

• 市场修复：广告板块营收同比增长13%，归母净利润同比增长53%。
• AIGC降本增效：AIGC为广告侧带来降本增效价值，修复弹性可期。
• 推荐标的：宣亚国际、浙文互联、分众传媒、蓝色光标、利欧股份、三人行等。

平台

• 表现平稳：平台类公司营收和利润略有下降，但内部存在分化。
• 视频网站增长：芒果超媒等视频网站归母净利润同比增长，表现优于其他平台。
• 建议关注：视频网站、图片平台等表现较好的细分板块。

电商

• 营收增长：2023年前三季度营收同比增长1%，Q3同比增长5%。
• 直播电商带动：直播电商兴起，对电商板块营收起到带动作用。
• 亏损扩大：电商板块亏损同比扩大，需等待业绩恢复。

风险提示

• 政策监管风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响行业增长。
• 产品表现不及预期：新产品未能达到预期表现可能影响业绩。

总结

传媒行业在2023年前三季度表现出稳步复苏的趋势，尤其是影视内容和广告板块，业绩显著增长。AI技术的广泛应用和政策支持为行业提供了长期向好的动力。尽管部分板块如平台和电商仍面临挑战，但整体来看，传媒行业具备较强的反弹潜力。基金持仓处于低配状态，但集中度提升，表明市场对行业仍有信心。推荐重点关注游戏、出版、广告等增长较快的板块，以及具备AI技术应用和业务多元化优势的公司。