20141027-中国银河-非银行金融行业_周报-三季报表现惊艳_继续推荐券商股_16页_729kb

二季报表现惊艳，继续推存券商股

核心内容

本周（2014.10.27-10.31）非银行金融行业整体表现亮眼，其中券商、信托和保险板块均出现上涨。市场成交量大幅增加，A股周成交额达到19041.77亿元，环比增长33.58%。从行业三季报来看，券商板块整体营收和净利实现双增长，展现出强劲的行业基本面。信托板块则因业绩增速放缓和转型阵痛，仍需谨慎对待。保险板块则受益于市场走强和险资松绑，净利润增长显著，但银保渠道收入下滑和退保金额增长对行业形成压力。

主要观点

• 券商板块：2014年前三季度，19家上市券商合计实现营收830.86亿元，同比增长43.23%；净利润308.36亿元，同比增长55.29%。所有券商均实现营收和净利双增长，创新业务如新三板、沪港通、ABS等推动行业盈利模式改善。短期内推荐估值较低的中信、海通、广发、招商、华泰、太平洋，建议关注国元证券回调机会。
• 信托板块：信托行业前三季度业绩增速明显放缓，且部分增长来源于存量项目，短期内仍将面临转型阵痛，建议谨慎对待。
• 保险板块：平安、国寿、太保、新华前三季度归属于母公司股东的净利润分别增长35.8%、16.3%、10.9%、60.1%。险资投资收益率上升，但银保渠道收入下滑和退保金额增长对保险产品形成竞争压力。继续推荐中国平安和中国太保。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨5.12%，深证成指上涨3.84%，沪深300指数上涨4.92%。
• 本周A股成交额19041.77亿元，环比增长33.58%；周换手率6.19%，环比大幅回升。
• 券商板块上涨6.79%，其中中国元证券涨幅最大，达16.08%。
• 保险板块上涨5.23%，新华保险涨幅最大，达12.11%。
• 信托板块上涨8.58%，爱建股份涨幅最大，达8.58%。

公司表现

• 中信证券：2014年EPS为0.75元，PE为17.69倍，推荐。
• 招商证券：2014年EPS为0.62元，PE为19.82倍，推荐。
• 广发证券：2014年EPS为0.64元，PE为18.16倍，推荐。
• 国元证券：2014年EPS为0.62元，PE为26.77倍，建议关注回调机会。
• 太平洋：2014年EPS为0.139元，PE为51.44倍，推荐。
• 中国平安：2014年EPS为4.62元，PE为9.30倍，推荐。
• 中国太保：2014年EPS为1.25元，PE为15.95倍，推荐。
• 新华保险：2014年EPS为2.28元，PE为12.90倍，推荐。

创新与政策动态

• 券商创新业务：新三板、沪港通、ABS、柜台业务及个股期权等创新业务推动券商盈利增长。
• 信托转型：信托产品发行数量减少，部分信托公司加速转型，涉足财富管理领域。
• 保险政策：保监会试行《保险资产风险五级分类指引》，加强风险控制；险资股票和基金投资占比超过10%。

重点公司表现

监管与政策动态

• 证券行业：
  • 证监会发布《期货公司监督管理办法》。
  • 争取尽快推出原油期货。
  • 海通国际斥资1.2亿元收购日本上市券商。
• 信托行业：
  • 全国信托登记中心将落户上海自贸区。
  • 信托公司证券投资业务同比增长80%。
• 保险行业：
  • 保监会试行《保险资产风险五级分类指引》。
  • 险资三季度偏爱权重蓝筹股。
  • 安邦保险成为万科A第三大股东。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

券商板块在三季报中表现强劲，盈利模式改善，创新业务推动行业增长，短期内推荐估值较低的中信、海通、广发、招商、华泰、太平洋。信托板块因业绩增速放缓和转型压力，建议谨慎对待。保险板块受市场走强和险资松绑影响，净利润增长显著，但需关注银保渠道收入下滑和退保金额增长带来的挑战。整体上，非银行金融行业在政策和市场双重驱动下展现出良好的发展态势。