20260821-国信证券-_国信社服_亚朵_收入指引进一步上修_品牌势能持续深化_公司系列研究之8_5页_471kb

亚朵：收入指引进一步上修，品牌势能持续深化

核心内容概述

2026年第二季度，亚朵（ATAT.O）业绩表现优异，公司再次上调全年收入指引，展现出强劲的增长势头。在酒店与零售双轮驱动下，亚朵品牌势能持续深化，进一步巩固其在中高端酒店市场的领先地位。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2026Q2亚朵营收达34.90亿元，同比增长41.4%；净利润为5.48亿元，同比增长29.0%；调整后净利润5.58亿元，同比增长30.8%；调整后EBITDA为8.21亿元，同比增长34.6%。
• 收入指引上调：公司全年收入指引由Q1的+24%-28%上调至+30%，零售收入指引由+30%-35%上调至+40%。
• 双引擎驱动增长：酒店业务和零售业务共同推动增长，其中零售业务收入占比升至45.1%，成为公司增长的重要引擎。
• 酒店业务稳健增长：受益于加盟扩张和供应链优化，管理酒店收入同比增长32.8%。RevPAR维持正增长，价格提升为主要驱动力。
• 零售业务创新突出：以用户体验为核心，推出深睡枕Pro系列、深睡控温被四季Pro 3.0等新品，销量和GMV显著增长，产品矩阵化迭代驱动高增长。
• 品牌矩阵升级：高端品牌“萨和”、中高端品牌“亚朵见野”及主品牌亚朵3.6版本、中端品牌轻居3.3版本均实现RevPAR正增长，品牌势能持续增强。
• 会员体系深化：截至Q2末，亚朵会员数达1.2亿，进一步强化用户粘性与品牌心智。

关键信息

收入与增长数据

酒店业务亮点

• RevPAR表现：Q2整体RevPAR为345.4元，同比增长0.6%；ADR为438元，同比增长1.2%；OCC为76.2%，同比下降0.2个百分点。
• 开店情况：Q2净增87家酒店，期末在营酒店达2,175家，管道储备811家。
• 品牌升级：高端品牌“萨和”RevPAR超1000元，中高端品牌“亚朵见野”RevPAR超450元，主品牌亚朵3.6版本RevPAR超370元，中端品牌轻居3.3版本RevPAR超340元。

零售业务亮点

• 产品创新：深睡枕Pro系列累计销量超1200万只，断层领先；被子品类GMV同比增长80%；床笠、睡衣等新战略品类占比提升。
• 毛利率变化：Q2零售毛利率为51.4%，同比下降1.9个百分点，主要受新品结构性影响。
• 增长模式：不依赖打折促销，以产品力驱动增长，强化“深睡”品牌心智。

投资建议与风险提示

• 投资建议：盈利预测与投资评级请参考原文。
• 风险提示：
  • 宏观系统性风险
  • 行业竞争加剧
  • 品牌扩张或零售成长不及预期

国信社服团队简介

• 曾光：国信证券经济研究所所长助理，大消费组组长，拥有20年社会服务业研究经验，擅长基本面研究与投资机会挖掘。
• 杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，专注于出行链领域研究。
• 徐晴：社会服务业分析师，南洋理工大学金融学硕士，覆盖本地生活、茶饮、人服、品质零售等领域。
• 周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士，协助覆盖连锁餐饮、教育、本地生活等领域。

特别提示

• 本公众号为国信证券经济研究所社会服务组的官方平台，仅面向专业投资者。
• 所有内容基于研究报告发布当日的判断，后续可能根据市场变化调整。
• 本公众号内容不构成投资建议，订阅者需自行评估并承担投资风险。