20250817-招商期货-聚酯周度报告_供减需增_持续关注终端订单情况_19页_1mb

聚酯产业链研究分析总结

一、供需情况

• PX与PTA：
  • PX 国内供应高位，海外市场略有回升，供需平衡未变。
  • PTA 开工率提升，库存去库，利润压缩，但中长期供应压力较大。
• MEG：
  • 供应端煤制占比提升，进口增量缓慢，供需维持平衡。
• 聚酯：
  • 负荷上升，库存压力缓解，需求逐步企稳回升，但仍显保守。
• 终端需求：
  • 坯布库存处于低位，轻纺城成交量下降，市场观望气氛浓厚。

二、价格与库存

• PTA现货加工费处于低区间，进口利润倒挂，预计进入累库周期。
• MEG价格小幅走高，但整体库存仍处于历史低位，现金流压力大。
• 聚酯产品：价格普遍上涨，普遍利润低迷，尤其是FDY报价反弹并非实际需求回暖。
• 库存情况：短纤及聚酯综合库存压力仍在释放，短期供需格局有所改善，但价格支撑有限。

三、策略与交易维度

• PX：短期止盈操作为主，中期供应压力不可低估。
• PTA：加工费区间操作为主，关注加工费能否走出下行趋势。
• MEG：维持区间震荡，供需平衡下等待进口供应及需求变化。
• 聚酯：终端订单仍需重点关注，需求能否持续回暖决定中期走势。

四、风险提示

• 下游需求释放不及预期；
• 新装置投产进度；
• 原油地缘政治扰动；
• 进口供应超预期。

五、总体判断

业内供需边际改善，关注需求端变化。成本支撑尚在，但库存压力及加工费压缩倾向影响中长期趋势。
行情建议以观望和区间交易为主， cautious 投机。