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兴业期货早会通报总结（2022-08-10）

一、核心内容概述

本次早会通报分析了金融期货与主要商品期货的市场走势及操作建议，整体判断为市场情绪偏弱，缺乏明确的宏观利好指引，多数品种维持震荡或偏弱运行。分析师指出，需关注政策变化、供需结构、库存水平及成本支撑等因素对价格的影响，同时强调投资需谨慎，所有建议仅供参考。

二、主要观点与操作建议

1. 金融期货

• 核心观点：市场交投情绪不佳，宏观与政策面缺乏利多指引，股指整体维持震荡市。
• 操作建议：
  • 沪深300指数预期表现较弱，建议持有卖IO2208-C-4100看涨期权头寸，以获取波动率收敛收益。
  • 大盘价值股受基本面和流动性影响较大，表现预期偏弱。

2. 商品期货

有色金属

• 铜：

  • 基本面暂无明显改善，宏观面偏空，供给端压力较大。
  • 建议暂时观望，关注加息落地后的市场情绪变化。

• 铝：

  • 供应端压力日益凸显，需求端恢复缓慢。
  • 建议关注钢厂复产预期，警惕铝价进一步下行风险。

钢矿

• 螺纹钢：

  • 供给扰动较多，但表观消费量平稳，库存连续快速下降。
  • 建议持有螺纹卖RB2210-买RB2301反套，关注钢厂复产规模及需求改善情况。

• 热卷：

  • 供给收缩带动基本面边际改善，但需求疲软，库存去化缓慢。
  • 建议暂时观望，关注国内需求、钢厂减产及粗钢压减政策。

• 铁矿石：

  • 铁矿价格在矿山边际成本附近有较强支撑，但长期供需结构宽松趋势未变。
  • 建议新单暂时观望，可参与卖出I2301C850期权，关注宏观政策及终端需求变化。

煤炭产业链

• 动力煤：

  • 供应能力逐步上升，但迎峰度夏加剧日耗，进口市场调节作用有限。
  • 短期煤价强势难改，关注终端企业实际储备及日耗增长斜率。

• 焦炭：

  • 现货市场情绪回温，但库存压力仍存，提涨预期有限。
  • 建议关注3100-3200处逢高轻仓介入空头头寸，警惕后续提涨轮次是否超预期。

• 焦煤：

  • 供应端仍偏紧，进口受阻，需求端或有边际改善。
  • 建议关注中澳关系改善及澳煤通关措施落地情况。

纯碱

• 核心观点：浮法玻璃低利润+高库存压力仍存，对纯碱形成压制。
• 操作建议：建议观望，若玻璃检修预期增强，可继续持有多玻璃空纯碱套利策略。

原油

• 核心观点：短期受扰动情绪影响，或维持震荡反弹。
• 操作建议：建议观望，关注CPI数据及伊朗核协议谈判进展。

聚酯

• 核心观点：PTA成本端下行压力转强，聚酯端提负缓慢。
• 操作建议：预计PTA价格偏弱运行，关注PE进口套利窗口是否打开。

甲醇

• 核心观点：MTO装置停车增多，需求端利空明显。
• 操作建议：警惕甲醇价格下行风险，关注MTO装置运行情况。

聚烯烃

• 核心观点：PP进口套利窗口逐步打开，港口库存处于高位。
• 操作建议：关注港口库存积累程度，PP-3MA价差有望走扩。

橡胶

• 核心观点：乘用车零售数据尚佳，但需求传导不畅，橡胶供给逐步放量。
• 操作建议：RU2209空头头寸可继续持有，关注海南疫情对割胶的影响。

棕榈油

• 核心观点：基本面暂无明确改善，棕榈油弱势难改。
• 操作建议：建议观望，关注前底处支撑，警惕高价对需求的抑制。

玉米

• 核心观点：供需双弱，反弹空间有限。
• 操作建议：建议观望，关注乌克兰港口粮船恢复进度及南美产量预期。

纸浆

• 核心观点：供应驱动减弱，需求偏弱，反弹空间有限。
• 操作建议：关注下游实际消费变化，谨慎操作。

三、关键信息汇总

品种	关键信息
股指	整体震荡，沪深300预期偏弱，建议持有看涨期权。
铜	基本面未改善，宏观偏空，建议观望。
铝	供应端压力大，需求未明显恢复，建议警惕铝价下行。
螺纹钢	库存连续下降，但需求未改善，建议反套策略，关注复产规模。
热卷	供给收缩带动基本面改善，但需求疲软，建议观望。
铁矿石	短期支撑存在，但长期供需宽松趋势未变，建议参与卖出期权。
煤炭	供应能力上升，但日耗增长，建议关注终端储备及政策影响。
焦炭	现货市场情绪回温，但库存压力较大，建议关注提涨轮次。
焦煤	供应偏紧，进口受阻，建议关注中澳关系及澳煤通关进展。
纯碱	浮法玻璃低利润+高库存，对纯碱价格形成压制，建议套利策略。
原油	短期震荡反弹，长期重心下移，建议关注CPI数据及伊朗核协议进展。
聚酯	成本下行，需求疲软，PTA价格偏弱运行。
甲醇	MTO装置停车增多，需求端利空，建议关注装置运行情况。
聚烯烃	PP进口套利窗口打开，港口库存高位，建议关注库存变化及PE进口情况。
橡胶	乘用车零售数据亮眼，但需求传导不畅，建议持有RU2209空头头寸。
棕榈油	基本面未改善，价格处于低位，建议关注前底支撑。
玉米	供需双弱，反弹空间有限，建议观望。
纸浆	供应驱动减弱，需求偏弱，建议关注下游消费变化。

四、风险提示

• 宏观政策不确定性：如地产刺激政策、粗钢压减政策等。
• 需求端疲软：多个品种如铝、螺纹钢、纯碱等均面临下游需求不足压力。
• 供给端扰动：如MTO装置停车、钢厂复产、印尼镍铁产量增加等。
• 国际局势变化：如伊朗核协议进展、中澳关系、印尼胀库问题等。

五、免责条款

• 本报告内容为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
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• 投资者据此操作，风险自担，公司与分析师不承担任何责任。