20220905-财信证券-医药生物行业月度报告_新冠疫情扰动下_板块业绩增速放缓_15页_1mb

报告摘要

医药生物行业月度报告总结

核心内容概览

2022年8月，医药生物（申万）板块整体涨幅为 -2.18%，在申万28个一级行业中排名第17位。该板块跑输沪深300、上证综指 1.41%、2.72%，但跑赢深证成指、创业板指 0.61%、1.20%。截至2022年8月31日，医药生物板块的PE（TTM，整体法）均值为 23.94倍，在申万28个一级行业中排名第11位，处于历史低位水平，且相对沪深300的溢价率为 116.89%，位于自2012年以来的 1.90% 分位数。

主要观点

1. 市场回顾

2022年1-8月，医药生物板块涨幅为 -17.83%，在申万一级行业中排名 24位。
2022年8月，板块涨幅为 -2.18%，在申万一级行业中排名第 17位。
医药生物板块整体表现优于部分其他行业，但受新冠疫情影响，业绩增速有所放缓。

2. 行业业绩分析

2022H1，医药生物板块整体营收增速为 +8.68%，其中：
- 医疗服务：营收增速 +41.80%
- 生物制品：营收增速 +18.45%
- 医疗器械：营收增速 +14.17%
整体归母净利润增速为 -5.24%，其中：
- 医疗服务：利润增速 +75.86%
- 医疗器械：利润增速 -5.23%
- 化学制药：利润增速 -5.26%
医药商业、中药、生物制品利润增速靠后，分别为 -5.29%、-16.84%、-40.09%。

3. 个股表现

涨幅靠前的个股：
- 理邦仪器（+24.82%）
- 海思科（+20.72%）
- 艾力斯-U（+19.95%）
- 国新健康（+19.27%）
- 康拓医疗（+19.24%）
跌幅靠前的个股：
- 之江生物（-25.44%）
- 南新制药（-25.17%）
- 东方生物（-21.95%）
- 康希诺（-21.94%）
- 通策医疗（-20.61%）

4. 行业估值

横向比较：
- 医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为 23.94倍，排名第 11位。
- 相对沪深300的溢价率为 116.89%，处于历史低位。
- 相对全部A股（非银行）的溢价率为 29.33%。
纵向比较：
- 医药生物板块PE位于自2012年以来后 1.10% 分位数。
- 相对沪深300、全部A股（非银行）的溢价率分别位于 1.90%、1.30% 分位数。

关键信息

1. 政策利好

药品网络销售新规（9月1日施行）：
- 强调“线上线下一致性”原则。
- 强化平台责任，规范处方药销售流程。
- 利好专业规范的零售药店龙头。

2. 重点公司动态

康希诺：
- 吸入用重组新冠疫苗作为加强针被纳入紧急使用。
- 业绩受新冠项目影响，但政策利好有望带动增长。
九洲药业：
- 拟回购股份用于股权激励。
- 业绩增长主要得益于订单增长和复工复产。
益丰药房：
- 2022H1归母净利润同比增长 14.20%。
- 拟公开发行不超过 25.47亿元 可转债用于连锁药店建设、物流中心和数字化平台升级。
泰格医药：
- 2022H1扣非归母净利润同比增长 42.12%。
- 新冠项目收入贡献显著，但毛利率有所下降。
药明康德：
- 发布H股奖励信托计划，金额不超过 20亿港币。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为 88.13/95.56/123.11亿元，维持“买入”评级。
金域医学：
- 2022H1归母净利润同比增长 55.11%。
- 新冠检测与特检业务增长良好，盈利水平不断提升。
凯莱英：
- 拟回购股份用于股权激励及减少注册资本。
- 2022H1归母净利润同比增长 282.99%-305.97%，预计未来业绩持续增长。
太极集团：
- 2022H1归母净利润同比增长 61.40%。
- 主要受益于核心产品销售增长和成本控制。

3. 投资建议

维持“领先大市”评级。
关注方向：
- 受益于疫情防控和消费复苏的医疗服务及零售药店企业，如爱尔眼科、通策医疗、金域医学、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。
- 研发能力强、销售推广及国际化能力强的创新药企业，如恒瑞医药、贝达药业、君实生物。
- 受政策鼓励、集采压力小的中药企业，如以岭药业、康缘药业、片仔癀、同仁堂、华润三九、太极集团、云南白药等。
- 部分细分领域龙头企业，如天坛生物、博雅生物、九典制药、南模生物、药康生物等。

风险提示

新冠疫情反复风险。
行业政策变动风险。
行业竞争加剧风险。
创新药研发失败风险。
集采降价超预期风险。
医药电商冲击风险。
汇率变动风险。
中美贸易摩擦风险。
订单增长不及预期风险。
人才流失风险。
检验样本控制风险。
医学检验及病理诊断服务执业风险。

附：行业评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上