20230515-国投安信期货-铜周报_欧美衰退渐近_铜价重心下移_8页_2mb

欧美衰退渐近，铜价重心下移总结

核心内容概述

本报告分析了当前铜市场的整体走势及影响因素，指出欧美经济衰退预期加剧，导致全球商品需求疲软，铜价重心下移。五一前后是铜市场的重要拐点，今年市场同样出现了明显的回调迹象。同时，国内铜库存逐步去化，但进口减少限制了需求扩张，整体市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

1. 市场趋势

• 铜价下跌：五一前后铜价出现较大幅度的下跌，市场风险偏好下降。
• 多空分歧：低位持仓快速增加，市场情绪趋于谨慎。
• 技术面：铜价处于弱势整理状态，短期或有反弹，但多头需谨慎对待。

2. 宏观环境

• 美联储加息焦点转移：市场关注点已从加息与否转移到全球经济实际运行状况。
• 通胀回落有限：中美通胀均低于预期，全球需求不振预期得到部分兑现。
• 欧美衰退风险：欧美经济持续疲软，对商品需求形成持续压制。

3. 库存与供需

• LME铜库存回升：库存增至7.6万吨，反映市场供应压力。
• 国内库存下降：社会库存降至15.2万吨，保税区库存降至15万吨，显示国内需求尚可维持去库。
• 进口减少：国内进口减少削弱了整体需求，无法有效缓解海外过剩。

4. 行业需求

• 消费不及预期：整体消费表现弱于预期，存在消费不充分迹象。
• 细分行业改善：汽车和空调家电行业表现较好，但持续性存疑。
• 铜加工行业走弱：铜杆和铜板带消费走弱，铜杆开工率维持在60%-70%区间。
• 国网订单落地预期：后续铜杆消费或有回暖迹象。

5. 冶炼成本与利润

• TC费用高位运行：冶炼企业TC费用保持较高水平，近期报价在85美元以上。
• 澳大利亚铜矿出口：2023年澳大利亚向我国出口铜矿4000万美元，为2020年以来首次。
• 智利铜矿供应充足：货源总体宽裕，贸易商报盘在80美元中位，冶炼厂还盘价在90美元。
• 冶炼厂利润尚可：尽管硫酸价格暴跌，冶炼厂仍能维持正常利润，对铜价下跌缺乏支撑。

关键信息

价格表现

• LME铜连3收盘价：8243美元，周度下跌337.00美元，跌幅3.93%。
• 沪铜主力收盘价：64610元，周度下跌2200.00元，跌幅3.29%。

操作建议

• 短期策略：在二季度寻找相对高点持空。
• 风险关注：后续需关注内外经济压力加大后的风险发酵及政策反馈。
• 数据关注点：4月中国经济数据将是重要参考。

图表说明

• 图1：国内外价格对比，显示铜价同步下跌。
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场供需关系。
• 图3：铜期现结构，显示现货与期货价差变化。
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口成本与市场预期。
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示市场对未来价格预期。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映进口利润空间。
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化趋势。
• 图8-19：不同铜加工行业开工率，反映下游需求状况。

星级判断

• 红色星级：预判趋势性上涨，适用于市场明确看涨信号。
• 绿色星级：预判趋势性下跌，适用于市场明确看跌信号。
• 一颗星：趋势有驱动，但盘面操作性不强。
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

总结

当前铜市场受全球经济疲软和欧美衰退预期影响，铜价持续下移。国内库存逐步去化，但进口减少限制了需求增长。冶炼成本维持高位，但冶炼厂仍能保持正常利润，对铜价支撑有限。技术面显示铜价弱势整理，短期或有反弹，但多头需谨慎。后续需密切关注4月中国经济数据及政策动向，以判断市场趋势是否出现转机。